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智能制造領(lǐng)軍廠商，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到大陸地區(qū)中小企業(yè)景氣度階段性承壓，我們小幅下調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為1.71、2.06、2.58（原值為2.01、2.40、2.89）億元，EPS為0.63、0.76、0.95（原值為0.74、0.88、1.07）元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為81.6、67.7、54.0倍，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智能制造整合規(guī)劃方案服務(wù)提供商，有望持續(xù)受益下游景氣復(fù)蘇和出海機(jī)遇，AI打開成長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2025三季報(bào)
　　2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.14億元，同比增長2.63%；歸母凈利潤5108.88萬元，同比增長2.40%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額達(dá)3552.89萬元，同比高增117.85%，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。
　　工業(yè)軟件穩(wěn)健成長，東南亞出海表現(xiàn)亮眼
　　研發(fā)設(shè)計(jì)類收入0.91億元，同比增長7.39%，公司PLM+AI產(chǎn)品持續(xù)落地，PLM產(chǎn)品伙伴方案逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售；數(shù)字化管理類收入8.77億元，同比增長2.88%；生產(chǎn)控制類收入2.47億元，同比增長13.28%；AIoT類收入3.90億元，同比下降3.50%，主要系公司聚焦高毛利率的設(shè)備云工業(yè)APP產(chǎn)品，主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。分地區(qū)來看，中國大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收7.34億元；非中國大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收8.80億元，同比增長5.06%，其中東南亞地區(qū)營收金額持續(xù)保持高增長。
　　AI深度融合工業(yè)軟件，AI應(yīng)用矩陣持續(xù)豐富
　　公司加強(qiáng)AI技術(shù)與工業(yè)軟件產(chǎn)品矩陣的融合適配和場(chǎng)景創(chuàng)新，已在ERP、PLM、BI等系統(tǒng)中加入AI應(yīng)用場(chǎng)景，并在中國大陸地區(qū)完成數(shù)家AI智能套件的Beta版本驗(yàn)證與落地部署。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座的迭代及AI智能體應(yīng)用的場(chǎng)景延伸，在供應(yīng)鏈協(xié)同、財(cái)務(wù)核算、庫存管理、工廠智能化等關(guān)鍵領(lǐng)域，研發(fā)多款場(chǎng)景化AI智能體產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富AI業(yè)務(wù)應(yīng)用矩陣，未來業(yè)績放量值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資不及預(yù)期；AI產(chǎn)品落地不及預(yù)期；公司研發(fā)不及預(yù)期