>> 西部證券-亨通光電(600487)2025年三季報點(diǎn)評：500kV市場突破，特種光纖加速放量-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 267KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳彤,曾慶亮 |
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事件：公司發(fā)布Q3季報，Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入175.7億元，同比+11.3%，環(huán)比-6.4%；歸母凈利潤7.6億元，同比+8.1%，環(huán)比-27.8%。前三季度共實(shí)現(xiàn)收入496.2億元，同比+17%；歸母凈利潤23.8億元，同比+2.6%。
盈利能力穩(wěn)健，費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化。財務(wù)指標(biāo)方面，前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率13.4%，同比-1.8pct；歸母凈利率4.8%，同比-0.7pct；四項(xiàng)綜合費(fèi)用率7.9%，同比-1.3pct。Q3單季度毛利率12.9%，同比+0.1pct；歸母凈利率4.3%，同比-0.1pct。由于前三季度銅價處于相對高位，同時公司銅導(dǎo)體業(yè)務(wù)有所增長，短期影響整體毛利。但公司通過優(yōu)化費(fèi)用水平，維持凈利率水平平穩(wěn)。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，在手訂單飽滿。截至Q3，公司能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額超200億元，海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額超70億元，PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運(yùn)營項(xiàng)目在手訂單金額超3億美元。
其中，（1）公司前三季度新中標(biāo)海洋能源業(yè)務(wù)超26億元，其中中國遼寧丹東東港一期100萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)金額超17億元，實(shí)現(xiàn)了公司在±500kV直流海纜工程應(yīng)用的市場突破，高壓海纜競爭力持續(xù)提升。
（2）公司高端特種光纖持續(xù)突破，空芯反諧振光纖損耗≤0.2dB/km達(dá)國際先進(jìn)水平，已具備批量交付能力。占地200畝的AI先進(jìn)光纖材料研發(fā)制造中心擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已啟動建設(shè)，計劃26年初竣工，主要用于超低損空芯光纖、超低損多芯光纖和高性能多波段多模光纖等特種光纖的研發(fā)和制造。
投資建議：公司海洋能源與通信業(yè)務(wù)在手訂單飽滿，超高壓海纜產(chǎn)品持續(xù)突破，空芯光纖、超低損光纖等特種光纖放量將持續(xù)提升公司盈利能力。我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤32/40/47億元，對應(yīng)PE 17/14/12/倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：運(yùn)營商光纜投資下滑、海風(fēng)項(xiàng)目不及預(yù)期、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。
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