久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)
　　1）2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入458億元，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.2億元，同比增長(zhǎng)19%；前三季度新獲訂單714億元，其中汽車電子318億元、汽車安全396億元。
　　2）單三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入155億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)35%；第三季度新獲訂單402億元。
　　3）盈利能力穩(wěn)步提升：前三季度整體毛利率為18.3%，同比提升2.7pct。其中汽車電子業(yè)務(wù)毛利率20.8%，同比提升1.6pct；汽車安全業(yè)務(wù)毛利率16.4%，同比提升2.4pct。
　　H股正式全球發(fā)售，A+H打造國(guó)際化資本平臺(tái)
　　2025年10月28日，公司H股正式開(kāi)啟公開(kāi)發(fā)售，預(yù)計(jì)將于11月6日掛牌交易；基礎(chǔ)發(fā)行股數(shù)為1.55億股。
　　人形機(jī)器人業(yè)務(wù)：與智元開(kāi)啟過(guò)億元采購(gòu)合同交付商用，業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善
　　1）2025年10月16日，智元正式發(fā)布新一代工業(yè)級(jí)交互式具身作業(yè)機(jī)器人精靈G2，當(dāng)天下午開(kāi)啟與均勝電子過(guò)億元采購(gòu)合同的首批交付商用，正式落地汽車零部件制造場(chǎng)景。
　　此前根據(jù)公司公告，目前機(jī)器人相關(guān)零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不到0.1%（上半年收入的0.1%約為3000萬(wàn)元）。
　　2）公司業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善：①海外客戶方面：已為某頭部公司批量交付機(jī)器人后腦勺、頸部、肩部、膝蓋及手指等部件，正在探討下一代頭部顯示方案和頭部總成供貨；②國(guó)內(nèi)客戶方面：與智元機(jī)器人、銀河通用等頭部客戶合作，定制化主控板已實(shí)現(xiàn)批量供貨，多種精度IMU、定制化魚(yú)眼相機(jī)等傳感器陸續(xù)送樣。
　　主業(yè)新獲百億大單；上半年降本增效工作持續(xù)推進(jìn)，盈利能力持續(xù)修復(fù)
　　1）此前公告主業(yè)獲百億大單
　　10月20日公司公告，主業(yè)獲50億人民幣訂單，包括智能輔助駕駛域控制器、智能座艙車載多聯(lián)屏等，計(jì)劃2026年底量產(chǎn)；9月15日已公告獲得150億人民幣智駕訂單。
　　2）上半年降本增效工作持續(xù)推進(jìn)，盈利能力持續(xù)修復(fù)：①汽車安全業(yè)務(wù)方面：公司在浙江湖州擴(kuò)建產(chǎn)業(yè)基地，提高氣體發(fā)生器核心零部件自供比例、降低成本；在菲律賓啟動(dòng)工廠利用東南亞地區(qū)成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)；繼續(xù)推進(jìn)美洲、歐洲部分安全業(yè)務(wù)低效工廠的關(guān)停及產(chǎn)線轉(zhuǎn)移工作。②汽車電子業(yè)務(wù)方面：持續(xù)推進(jìn)資源整合，為未來(lái)降本增效和盈利提升打下基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為645、665、710億元，同比增長(zhǎng)16%、3%、7%；歸母凈利潤(rùn)為15.3、18.3、21.6億元，同比增長(zhǎng)60%、19%、18%，24-27年復(fù)合增速為31%，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為29、24、21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)海外汽車銷量、電動(dòng)化放緩；2)具身智能進(jìn)展緩慢；3)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。