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重點(diǎn)資訊：
　　1）中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤成果積極：特朗普在與中國國家主席會(huì)談后表示，將下調(diào)與芬太尼相關(guān)商品的關(guān)稅，并就英偉達(dá)AI芯片出口展開合作討論。雙方在稀土供應(yīng)、農(nóng)產(chǎn)品采購方面達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回升。
　　2）高層會(huì)談聚焦供應(yīng)鏈與投資議題：雙方討論TikTok、AI芯片出口及雙邊投資環(huán)境。中方提出選擇性開放投資領(lǐng)域，特朗普表示“愿意考慮在非敏感行業(yè)恢復(fù)投資合作”。
　　3）地緣議題仍具敏感性：報(bào)道顯示美方拒絕在安全領(lǐng)域作出實(shí)質(zhì)讓步，但將保持戰(zhàn)略模糊。本次會(huì)談雖難形成“大交易”，但有助于管控沖突風(fēng)險(xiǎn)。
　　5）ETF持倉與技術(shù)面調(diào)整：黃金ETF出現(xiàn)近半年最大單日流出，顯示機(jī)構(gòu)短線獲利了結(jié)。
　　價(jià)格邏輯：
　　黃金：中美會(huì)晤釋放緩和信號(hào)，階段性壓制避險(xiǎn)買盤，但并未改變寬松與信用收縮的中期邏輯。美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮表、同時(shí)淡化12月繼續(xù)降息預(yù)期，使政策組合呈“寬中帶穩(wěn)”特征，利率端抑制短線多頭情緒，而流動(dòng)性端維持支撐。ETF持倉出現(xiàn)逾半年最大單日流出，反映部分資金在高位獲利了結(jié)，但央行購金及財(cái)政赤字?jǐn)U張仍構(gòu)成中期托底。
　　白銀：貿(mào)易環(huán)境緩和提振制造業(yè)預(yù)期，疊加倫敦市場(chǎng)流動(dòng)性仍偏緊，白銀走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺。當(dāng)前銀價(jià)企穩(wěn)于48美元/盎司附近，若中美后續(xù)談判持續(xù)改善，工業(yè)需求修復(fù)將帶動(dòng)銀價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)；但考慮到貴金屬波動(dòng)率仍高，需防范短線技術(shù)性回調(diào)。
　　展望：若談判成果順利落地但宏觀數(shù)據(jù)疲軟，貴金屬將維持震蕩偏強(qiáng)格局。倫敦金關(guān)注【3900—4200】美元/盎司，倫敦銀關(guān)注【47—52】美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化；地緣沖突變化。