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股指期貨方面，周四滬指橫盤后回落，失守4000點，量能小幅放至2.46萬億元。近期重要事件逐步落地，資金高擁擠環(huán)境中，容易催化止盈，但恐慌情緒不顯，對沖需求有限，我們看長做短，以持有應對波動。日內(nèi)兩大事件，一是美聯(lián)儲如期降息25BP，同時考慮到短端流動性風險，在12月停止縮表計劃，但12月繼續(xù)降息非預設路徑，延續(xù)邊降邊觀察的思路，不構(gòu)成超預期流動性利好；二是元首會晤，實現(xiàn)取消10%芬太尼關(guān)稅、暫停出口管制50%穿透性規(guī)則、暫停造船業(yè)等301調(diào)查，月初的沖突獲得階段性緩和。外圍事件落地，偏向利多出盡，同時光模塊龍頭出現(xiàn)三季報利潤遠低于市場預期，共振引發(fā)資金止盈，通信、電子、國防軍工領跌。高擁擠環(huán)境中，我們傾向于以靜制動，持有紅利+IM多單，等待下一輪風格切換。
　　股指期權(quán)方面，昨日標的市場早盤震蕩，午后全線下跌，滬市500ETF收跌1.28%，中證1000收跌1.11%。期權(quán)市場成交額115.71億元，相較前一日回升32.80%，前一日成交量下行較多的紅利和大盤端重新上行，買權(quán)端風格輪動交易持續(xù)，帶動IO、HO等波動上行，其余品種隱波則維持震蕩態(tài)勢。持倉結(jié)構(gòu)上，前一日認沽持倉占比高位的500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF有所回落，其余品種變化相對較小，中期觀點變化有限，仍以樂觀對待，但各品種偏度有一定上行態(tài)勢，短期對沖強度或有所上升，因此操作層面可考慮持有備兌組合，以增厚思路應對。
　　國債期貨方面，昨日國債期貨主力合約多數(shù)上漲。截至收盤，T、TF、TS和TL主力合約分別變化0.05%、0.00%、-0.01%、0.19%，其中T主力合約開盤后震蕩上漲。昨日央行7天期逆回購操作凈投放1301億元，資金面延續(xù)偏松。昨日，債市情緒整體仍偏多，關(guān)稅及股債蹺蹺板對債市造成一定擾動。30日中美元首結(jié)束會晤，美方將取消針對中國商品（含港、澳）加征的10%“芬太尼關(guān)稅”，對中國商品（含港、澳）加征的24%對等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。從市場反應來看，早盤，中美元首結(jié)束會晤前，市場交易相對謹慎，股、債走勢也較為震蕩，午后，股市有所走弱，股債蹺蹺板效應支撐長端債市表現(xiàn)。后續(xù)來看，央行將重啟國債買賣，短期對債市有所利好，疊加總量型工具仍有進一步落地可能，四季度中后期的偏多行情可能逐漸開啟，預計債市震蕩偏多。
　　風險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)流動性超預期；3）供給加速超預期；4）貨幣寬松不及預期；5）政策超預期