>> 申萬宏源-京滬高鐵(601816)核心路產(chǎn)車流量穩(wěn)健增長，25Q3單季度利潤同比增長-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海,嚴(yán)天鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：京滬高鐵發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入328.05億元，同比增長1.4%；其中第三季度單季度收入117.92億元，同比增長2.6%。前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為103.02億元，同比增長2.9%；第三季度單季度凈利潤39.86億元，同比增長8.96%，利潤增速高于收入增速。業(yè)績符合預(yù)期。
單季度利潤同比增速高于營收增速，公司成本控制能力突出。第三季度收入117.92億元，同比增長2.6%；第三季度單季凈利潤39.86億元，同比增長8.96%，利潤增速高于收入增速。一方面，鐵路資產(chǎn)中部分相對固定的成本項存在邊際遞減效應(yīng)；另一方面，京滬高鐵公司在成本管控方面成效顯著。
全國鐵路客流穩(wěn)健增長，核心干線有望長期享受成長紅利。1-9月，全國鐵路旅客發(fā)送量累計達到35.4億人次，同比增長6%；全國鐵路旅客周轉(zhuǎn)量達到12908.85億人公里，同比增長2.8%，短途客流高增推動客發(fā)量增速高于旅客周轉(zhuǎn)量增速。京滬線和京福安徽公司下轄線路均為全國核心干線或區(qū)域核心線路，有望長期享受成長紅利。
結(jié)合公司2025年中報，維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級：維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025E-2027E歸母凈利潤為145.5億元/156.13億元/177.37億元，對應(yīng)PE分別為18/16/14倍。維持京滬高鐵“買入”評級。
風(fēng)險提示：居民出行需求下降；國家針對高鐵票價推行限價政策；高鐵票價市場化改革進程不及預(yù)期。
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