>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：芬太尼關(guān)稅下降10%，關(guān)注是否有船司發(fā)布11月下半月漲價(jià)函-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
2994KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹45周報(bào)價(jià)1425/2380，46周報(bào)價(jià)1325/2210；HPL -SPOT 11月上半月價(jià)格1335/2135，11月下半月船期報(bào)價(jià)1735/2835。
MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期報(bào)價(jià)1365/2265；ONE 11月上半月船期報(bào)價(jià)1365/2135，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期報(bào)價(jià)1118/1806; YML 11/01-11/14報(bào)價(jià)1075/1900。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期報(bào)價(jià)1460/2520，11月下半月船期報(bào)價(jià)1820/3231；EMC 11月上半月船期報(bào)價(jià)1655/2510；OOCL 11月上半月船期價(jià)格介于2100-2300美元/FEU之間。
地緣端：哈馬斯：將于周四交出兩名以色列人質(zhì)的遺體。
動(dòng)態(tài)供給：中國-歐基港10月份剩余1周周均運(yùn)力32.41萬TEU，WEEK44周運(yùn)力分別為32.4萬TEU;11月份月度周均運(yùn)力28.39萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為32.35/27.26/25.33/31.35/25.7萬TEU。12月份月度周均運(yùn)力32.18萬TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為35.57/29.84/31.25/32.05萬TEU。11月份共計(jì)8個(gè)空班和3個(gè)TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟4個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班，OA聯(lián)盟3個(gè)空班，OA聯(lián)盟的3個(gè)TBN后續(xù)預(yù)計(jì)均轉(zhuǎn)為空班）。12月份共計(jì)5個(gè)TBN。
中美磋商，成果公布。美方將取消針對(duì)中國商品加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，對(duì)中國商品加征的24%對(duì)等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。美方將暫停實(shí)施其對(duì)華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年。美方暫停實(shí)施相關(guān)措施后，中方也將相應(yīng)暫停實(shí)施針對(duì)美方的反制措施一年。芬太尼關(guān)稅下降10%有助于推動(dòng)中美貿(mào)易恢復(fù)，將推動(dòng)美線需求回暖，也將在一定程度對(duì)歐洲航線價(jià)格形成一定支撐。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)交相輝映。四季度船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計(jì)首先交易漲價(jià)預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價(jià)函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價(jià)函），然后再交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況，之后再度交易漲價(jià)預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價(jià)函），最后交易漲價(jià)函實(shí)際落地情況直至交割。目前11月上半月實(shí)際落地價(jià)格逐步下修，MSC/PA聯(lián)盟YML價(jià)格下修至1900美元/FEU，HMM報(bào)價(jià)下修至1806美元/FEU,MSC線上報(bào)價(jià)下修至2265美元/FEU，上半月實(shí)際收貨價(jià)格或落在2100-2200美元/FEU左右。本周關(guān)注是否有船司發(fā)布11月下半月漲價(jià)函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣漲11月下半月價(jià)格。目前預(yù)期到最終12月合約交割，仍有三輪漲價(jià)函（基本每半個(gè)月船司宣漲一次），10月下半月以及11月上半月的宣漲回溯來看，均落地在300-400美金左右（每輪宣漲），假如后期有三輪漲價(jià)函且每輪漲價(jià)函均落地300美元/FEU，則12月下半月價(jià)格或在3000美元/FEU，12月合約的估值頂或處在2100-2200點(diǎn)左右，投資者可暫時(shí)基于此預(yù)期進(jìn)行12合約交易，基于后期的每輪漲價(jià)函是否宣布以及宣漲實(shí)際落地情況來
對(duì)12月合約估值進(jìn)行修正。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個(gè)月，2月合約交割結(jié)算價(jià)格基本為2月第一周價(jià)格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個(gè)月，船司簽約挺價(jià)的時(shí)間是否也會(huì)晚一些時(shí)間面臨不確定性，如果今年簽約挺價(jià)的持續(xù)時(shí)間延長且使得高價(jià)落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高于12月合約。持續(xù)追蹤。
截至2025年10月30日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉64604.00手，單日成交24647.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1583.00，EC2604合約收盤價(jià)格1175.90，EC2606合約收盤價(jià)格1403.30，EC2608合約收盤價(jià)格1487.50，EC2610合約收盤價(jià)格1132.50，EC2512合約收盤價(jià)格1843.80。10月24日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1246美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2153美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3032美元/FEU。10月27日公布的SCFIS（上海-歐洲）1312.71點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1107.32點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶215艘，合計(jì)交付運(yùn)力176.18萬TEU。截至2025年10月26日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付66艘，合計(jì)99.55萬TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合計(jì)236320TEU。
策略
單邊：12合約震蕩偏強(qiáng)
套利：暫無
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
|
|
