>> 寶城期貨-豆類月報：政策博弈初現(xiàn)曙光，豆類供需矛盾待解-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 2910KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
畢慧 |
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核心觀點
國際：全球大豆市場處于供增需弱、政策主導的博弈階段。美豆供需失衡加劇。美國大豆產(chǎn)量預期創(chuàng)歷史第四高位，但出口受中美貿(mào)易摩擦重創(chuàng)，美豆期末庫存攀升至3億蒲式耳。美豆期價破局依賴中美APEC峰會談判進展。南美種植進度良好、阿根廷關(guān)稅調(diào)整加劇出口競爭，持續(xù)壓制國際豆價反彈空間。未來氣候變化對南美大豆產(chǎn)量前景的影響，以及各國政策博弈將成為影響美豆期價的關(guān)鍵變量。而中國加速“去美化”，阿根廷低價貨源流入全球市場則進一步擠壓美豆出口空間。短期聚焦中美談判進展、南美播種季天氣形勢變化及庫存去化情況。美豆期價反彈空間受限。
國內(nèi)：油廠采購策略顯著影響貿(mào)易流向，當前進口呈現(xiàn)“近快遠慢”特征，在中美貿(mào)易談判的樂觀預期影響下，美豆期價反彈對國內(nèi)進口大豆成本端帶來支撐。此外，南美天氣風險和貿(mào)易政策為市場注入波動性。國內(nèi)市場剛需仍存韌性，但供需矛盾未解，如果協(xié)議落地推動美豆采購重啟，或縮小遠期供應缺口。此外，國內(nèi)養(yǎng)殖需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：生豬存欄雖連續(xù)兩月增長，但能繁母豬存欄下行及冬季出欄加快限制飼用消費增幅。唯有貿(mào)易政策突破與季節(jié)性需求復蘇形成共振，市場才能擺脫當前“供強需弱”的桎梏，目前來看還遠未達到。短期樂觀情緒推動的反彈行情仍將面臨產(chǎn)業(yè)鏈的壓力。后期關(guān)注中美協(xié)議細節(jié)、南美天氣及國內(nèi)采購節(jié)奏的調(diào)整。
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