>> 國盛證券-海信視像(600060)Q3業(yè)績持續(xù)增長，費率實現(xiàn)優(yōu)化-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度報。公司2025Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入428.3億元，同比增長5.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.29億元，同比增長24.27%。其中，2025Q3單季營業(yè)總收入為156億元，同比增長2.7%；歸母凈利潤為5.73億元，同比增長20.15%。
內(nèi)銷需求端承壓，高端化趨勢持續(xù)。需求端看，2025Q3內(nèi)銷市場景氣度承壓，據(jù)洛圖科技，2025Q3電視行業(yè)國內(nèi)出貨量同比-10.4%，國補短缺下行業(yè)承壓。高端化&龍頭集中趨勢持續(xù)，2025Q1-Q3國內(nèi)MiniLED產(chǎn)品銷量已超越去年全年，此外國內(nèi)電視平均尺寸同比提升2.1英寸，此外，海信等Top4玩家市占率達80.1%，集中度進一步提升。
盈利能力提升。毛利率：2025Q3公司毛利率實現(xiàn)14.44%，同比-0.03pct。費率端：2025Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費率為5.65%/1.54%/3.58%/0.16%，分別同比變動-0.23pct/-0.16pct/-0.32pct/+0.02pct。凈利率：2025Q3公司凈利率實現(xiàn)4.29%，同比+0.88pct。
盈利預測與投資建議。公司未來有望受益于全球份額持續(xù)提升和高端化拉動，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤25.06/27.52/30.01億元，同比增長11.5%/9.8%/9.0%，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、匯率波動風險、市場需求不及預期
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