>> 浙商證券-興發(fā)集團(tuán)(600141)2025Q3點評：主業(yè)回暖帶動業(yè)績提升，后續(xù)項目豐富看好長期發(fā)展-251029
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝,李佳駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀
興發(fā)集團(tuán)10月30日發(fā)布2025前三季度報告，實現(xiàn)營收237.81億元，同比增長7.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.18億元，同比0.31%，扣非后歸母凈利潤12.45億元，同比-1.89%。其中2025Q3單季，公司實現(xiàn)營收91.61億元，同比增長5.96%，環(huán)比增長23.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.92億元，同比16.17%，環(huán)比42.15%，扣非后歸母凈利潤5.79億元，同比增長12.68%，環(huán)比增長32.70%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點
公司主要產(chǎn)品銷售經(jīng)營向好，產(chǎn)品價格分化
根據(jù)公司經(jīng)營公告，2025Q3特種化學(xué)品/農(nóng)藥/肥料/有機(jī)硅系列產(chǎn)量分別為14.74/5.29/38.64/9.3萬噸，同比-5.99%/-24.10%/10.15%/29.89%，環(huán)比5.44%/-17.47%/12.29%/-1.90%，銷量分別達(dá)到13.97/6.48/45.94/8.45萬噸，同比4.8%/3.68%/53.20%/23.90%，環(huán)比1.75%/-7.30%/54.29%/2.42%；銷量整體保持增長趨勢。從產(chǎn)品單價上來看2025Q3特種化學(xué)品/農(nóng)藥/肥料/有機(jī)硅系列單價分別為9500.86/21531.44/2874.40/8355.08元/噸，同比-7.11%/0.90%/-13.56%/-16.72%，環(huán)比-1.26%/10.69%/-18.56%/-8.54%，農(nóng)藥產(chǎn)品價格已經(jīng)首先實現(xiàn)同環(huán)比轉(zhuǎn)正，景氣向好，其他產(chǎn)品有望在后續(xù)止跌回暖。
全資子公司收購橋溝礦業(yè)50%股權(quán)，資源護(hù)城河持續(xù)夯實
湖北興發(fā)化工集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“公司”）全資子公司?？党榛び邢挢?zé)任公司（以下簡稱“?？党椤保M以現(xiàn)金方式收購湖北堯治河化工股份有限公司（以下簡稱“堯化股份”）持有的?？悼h堯治河橋溝礦業(yè)有限公司（以下簡稱“橋溝礦業(yè)”）50%股權(quán)，交易對價為85,457.14萬元，資金來源于自有資金及銀行貸款。本次交易完成后，橋溝礦業(yè)將成為公司的全資孫公司；橋溝磷礦保有資源量合計18,518.60萬噸，平均品位22.80%。其中探明資源量2,177.60萬噸，礦石品位24.55%；控制資源量4,732.50萬噸，礦石品位22.78%；推斷資源量11,608.50萬噸，礦石品位22.48%。預(yù)計于2025年取得采礦許可證，2026年至2030年進(jìn)行礦山建設(shè)，2031年投產(chǎn)120萬噸，2032年達(dá)產(chǎn)。
盈利預(yù)測及估值
周期產(chǎn)品景氣回暖，看好公司長期發(fā)展；預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為316.47/355.56/382.06億元，公司歸母凈利潤分別為18.86/22.39/26.15億元；對應(yīng)EPS分別1.71/2.03/2.37元，對應(yīng)PE分別為16.62/14.00/11.98倍，公司是磷化工板塊龍頭公司，未來有望大力投建成長性產(chǎn)品項目，看好公司成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險；安全及環(huán)保風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等
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