>> 東莞證券-食品飲料行業(yè)雙周報：白酒Q3加速出清，大眾品結(jié)構(gòu)分化-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
黃冬祎 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
行情回顧：2025年10月17日-2025年10月30日，SW食品飲料行業(yè)指數(shù)整體下跌3.45%，板塊漲幅位居申萬一級行業(yè)第三十位，跑輸同期滬深300指數(shù)約5.43個百分點。細分板塊中，多數(shù)細分板塊跑輸滬深300指數(shù)。其中，預加工食品板塊上漲2.69%，板塊漲幅最大；其他酒類板塊跌幅最大，為-5.02%。
行業(yè)周觀點：白酒Q3加速出清，大眾品結(jié)構(gòu)分化。白酒板塊：在消費弱復蘇背景下，白酒三季度業(yè)績延續(xù)承壓，行業(yè)加速出清。其中，貴州茅臺Q3務實降速，實現(xiàn)營業(yè)總收入398.10億元，同比增長0.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤192.24億元，同比增長0.48%。市場短期主要左側(cè)博弈行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，中長期還需結(jié)合經(jīng)濟復蘇進程、經(jīng)銷商信心等指標進行判斷。標的方面，建議關(guān)注確定性強的高端白酒貴州茅臺（600519）等，次高端白酒與區(qū)域白酒可以關(guān)注山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、古井貢酒（000596）等。大眾品板塊：大眾品由于各子板塊的影響因素不同，經(jīng)營節(jié)奏亦存在差異，內(nèi)部業(yè)績延續(xù)分化態(tài)勢。與餐飲供應鏈相關(guān)、高景氣、受益于政策催化等板塊可重點關(guān)注。啤酒板塊關(guān)注需求、成本等指標。調(diào)味品板塊可重點關(guān)注消費力修復、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等指標。7月28日中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布《育兒補貼制度實施方案》，在育兒補貼帶動下，人口改善預期提升，乳品需求有望提振。零食和軟飲料板塊持續(xù)關(guān)注核心大單品、渠道等帶來的增量貢獻。標的方面，可重點關(guān)注海天味業(yè)（603288）、青島啤酒（600600）、伊利股份（600887）、東鵬飲料（605499）等。
風險提示：原材料價格波動、產(chǎn)品提價不及預期、渠道開展不及預期、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險、宏觀經(jīng)濟波動風險等。
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