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事件：10月29日，公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績公告，前三季度營收458.44億元，同比+11.5%；歸母凈利潤11.20億元，同比+19.0%。2025Q3營收155.0億元，同比+10.3%、環(huán)比-1.7%；歸母凈利潤4.13億元，同比+35.4%/環(huán)比+12.4%；扣非歸母凈利潤4.16億元，同比+37.5%/環(huán)比+7.9%。
　　Q3業(yè)績超預(yù)期，多重舉措并進(jìn)促進(jìn)毛利率提升。公司Q3利潤增長超市場(chǎng)預(yù)期，主要源自公司前瞻持續(xù)推進(jìn)材料降本、運(yùn)營效率提升、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移優(yōu)化等各項(xiàng)盈利改善措施。前三季度，公司毛利率達(dá)18.3%，同比+2.7pct，其中，汽車安全/汽車電子毛利率提升至16.4%/20.8%，同比+2.4/+1.6pct。單季度來看，25Q3整體毛利率達(dá)18.6%，同比+2.9pct，并有望進(jìn)一步提升。Q3合計(jì)費(fèi)用率14.6%，同比+3.3pct，系公司業(yè)務(wù)拓展/加大研發(fā)/優(yōu)化重組所致，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.3%/ 5.7%/ 5.6%/ 2.0%，同比+0.4/+1.4/+1.0/+0.5pct。Q3凈利率為2.9%，同比-0.1pct，基本持平。
　　汽車智能化訂單獲取歷史新高，長期業(yè)績可期。公司基于國內(nèi)外多個(gè)芯片平臺(tái)持續(xù)推出智駕域控、艙駕融合、智能網(wǎng)聯(lián)以及智能座艙等產(chǎn)品，獲全球主流客戶認(rèn)可，2025年前三季度公司新獲訂單生命周期金額累計(jì)714億元，其中汽車電子318億元。公司于9/15、10/20連續(xù)獲得汽車智能化項(xiàng)目定點(diǎn)150、50億元，分別于2027和2026年量產(chǎn)，隨訂單量產(chǎn)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?。此外，公司與Momenta達(dá)成戰(zhàn)略合作，綜合雙方算法與工程落地優(yōu)勢(shì)，推出具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的智駕解決方案，有望加速訂單獲取。
　　機(jī)器人產(chǎn)品矩陣完善，加速產(chǎn)業(yè)鏈核心卡位。依托深厚汽車供應(yīng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力，公司加速向機(jī)器人Tier1延伸。9月18日，公司發(fā)布AI頭部總成和搭載英偉達(dá)Jetson Thor芯片的全域控制器，構(gòu)建了包括全域控制器、能源管理方案、頭部總成、胸腔總成等核心零部件的產(chǎn)品矩陣?？蛻舳耍疽褳楹Ｍ忸^部機(jī)器人公司交付后腦勺、頸部、肩部、膝蓋及手指等部件，并探討下一代頭部顯示方案和頭部總成供貨。此外，公司還與智元、銀河通用、RIVR等頭部客戶形成合作關(guān)系，隨客戶放量，業(yè)務(wù)具備良好增長空間。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收636.9/676.2/752.4億元，同比+14.0%/+6.2%/+11.3%；歸母凈利潤15.6/19.5/24.0億元，同比+62.7%/+25.1%/+22.8%，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)品開發(fā)驗(yàn)證不及預(yù)期，訂單落地不及預(yù)期。