>> 方正證券-濰柴動力(000338)公司點評報告：25Q3業(yè)績穩(wěn)健兌現，增長動能多點開花-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月30日，公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績公告，實現收入1705.7億元，同比增長5.3%；歸母凈利潤88.8億元，同比增長5.7%，扣非后歸母凈利潤79.7億元，同比增長3.4%。對應Q3實現收入574.2億元，同比增長16.1%、環(huán)比增長3.1%；歸母凈利潤32.3億元，同比增長29.5%、環(huán)比增長10.3%；扣非后歸母凈利潤28.3億元，同比增長26.7%、環(huán)比增長6.1%。
三季度收入穩(wěn)健增長，各業(yè)務板塊趨勢向好：Q3公司實現收入574.2億元，同比增長16.1%、環(huán)比增長3.1%。Q3重卡行業(yè)銷量28.2萬輛，同比增長58.1%、環(huán)比增長2.8%，其中公司競爭優(yōu)勢突出的天然氣重卡行業(yè)銷量達4.9萬輛，同比增長58.2%、環(huán)比增長25.4%，預計帶動公司天然氣發(fā)動機出貨量環(huán)比明顯提升。同時，公司高成長業(yè)務大缸徑發(fā)動機延續(xù)增長，進一步貢獻收入增量，整車、農機及凱傲等板塊亦保持穩(wěn)健態(tài)勢。
三季度凈利率同環(huán)比提升，全年穩(wěn)健增長預期提升：Q3公司實現銷售毛利率21.4%，同比下降0.7pct、環(huán)比下降0.8pct，預計主要系行業(yè)競爭加劇影響，但整體成本管控能力保持穩(wěn)健。Q3公司期間費用率13.3%。同比下降2.3pct、環(huán)比下降0.9pct，各項費用投入保持穩(wěn)健。綜上影響，Q3公司凈利率達5.6%，同比提升0.6pct、環(huán)比提升0.4pct。前三季度公司實現歸母凈利潤88.8億元，同比增長5.7%，預計全年有望實現穩(wěn)健增長。
全球化縱深推進，新能源構筑新支柱：公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，當前海外收入占比已達46%，前三季度發(fā)動機板塊收入同比增長超30%，創(chuàng)歷史新高，并購海外企業(yè)已全部盈利。同時受益于AIDC需求爆發(fā)，公司數據中心用大缸徑發(fā)動機銷量前三季度同比高增400%，推動發(fā)動機板塊整體利潤率提升。此外，前三季度公司新能源業(yè)務收入同比增長122%，依托“核心部件自主+生態(tài)協同”模式，已形成覆蓋重卡、輕卡、客車及工程機械的百余款電池與三十余款電機產品矩陣，為公司往后又一重要增長抓手。
盈利預測：預計2025-2027年公司營業(yè)總收入2,316.7、2,522.4、2,643.5億元，歸母凈利潤122.7、134.5、143.3億元，維持“推薦”評級。
風險提示：政策效果不及預期；行業(yè)競爭加??；原材料成本波動。
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