>> 申萬宏源-安克創(chuàng)新(300866)三季度表現(xiàn)穩(wěn)健，多品類、多區(qū)域布局有序推進-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平,劉佩 |
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投資要點：
公司發(fā)布2025年三季度報告，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。前三季度收入同比增長27.8%至210.2億元，歸母凈利潤同比增長31.3%至19.3億元?？鄯菤w母凈利潤14.8億元，較去年同期增長13.8%?？鄯菤w母凈利潤增速與歸母口徑的差異主要是來自以公允價值計量的股票投資在報告期內(nèi)產(chǎn)生的公允價值變動收益導(dǎo)致。25Q3單季度營業(yè)收入同比增長19.9%至81.5億元，歸母凈利潤增長27.8%至7.7億元，扣非口徑下降3%，扣非口徑略低于預(yù)期，主要因為三季度收入增速放緩，但相關(guān)銷售費用、研發(fā)費用投入仍在加大、存貨減值等導(dǎo)致。
基于用戶需求洞察與技術(shù)迭代優(yōu)化，三大核心品類發(fā)布多款創(chuàng)新產(chǎn)品。充電儲能類產(chǎn)品推出了新一代Anker Prime系列，包括全球最小160W多口充電器等新品，并發(fā)布了獲吉尼斯認證的Anker SOLIXC1000 Gen2移動電源及高性能家庭光儲系統(tǒng)。智能創(chuàng)新類產(chǎn)品線發(fā)布了搭載本地AIAgent的eufy安防系統(tǒng)NVRS4 Max。智能影音類則推出了集成AI助手的soundcore開放式耳機及Nebula X1 Pro智能投影等多款創(chuàng)新產(chǎn)品。
從區(qū)域與渠道看，公司全球市場拓展成效顯著，線下布局延續(xù)高增。25年前三季度境內(nèi)收入7億元，同比增長21.6%；境外收入203.2億元，同比增長28%，顯示出強大的全球化運營能力。渠道方面，公司線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入144億元，同比增長25.2%；線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入66.2億元，同比增長33.8%。
盈利能力總體穩(wěn)健，短期加大備貨現(xiàn)金流階段承壓。前三季度毛利率同比增長0.4pct至44.7%，銷售費用率同比增長0.4pct至22.4%，管理費用率同比下降0.3pct至3.5%，研發(fā)費用率繼續(xù)提升0.7pct至9.3%，繼續(xù)強化研發(fā)投入，歸母凈利率同比增長0.2pct至9.2%。截止到三季度末，公司庫存為61.5億元，相比期初大幅增長90.4%，主要是為應(yīng)對關(guān)稅風險主動加大采購，且Q3歷來也會為Q4旺季增加備貨。經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-8.6億元，同比下降152.4%，主要系提前備貨支付的現(xiàn)金以及支付給職工的現(xiàn)金較上年同期增加導(dǎo)致。
安克創(chuàng)新為全球化知名消費電子品牌企業(yè)，以產(chǎn)品力為核心，技術(shù)壁壘及產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)強化，驅(qū)動業(yè)績快速增長，維持“買入”評級。公司重視研發(fā)投入，持續(xù)精進并推出符合用戶需求的新品，核心充電類產(chǎn)品優(yōu)勢鞏固，智能創(chuàng)新等新品拓展效果逐步顯現(xiàn)，未來有望將優(yōu)異的品牌形象和運營經(jīng)驗持續(xù)拓展增量?？紤]到品類及區(qū)域拓展持續(xù)突破，為業(yè)績帶來增量，維持盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年歸母凈利潤分別為27.4/34.4/42.5億元，對應(yīng)PE為23/18/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇風險；存貨積壓風險。
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