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事件：
　　10月28日，公司發(fā)布2025年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入302.92億元，同比增長40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.41億元，同比增長280.27%。
　　觀點：
　　主要產品量價齊升，業(yè)績高速增長。三季度，公司主要產品銷量高速增長，稀土鹽類銷量同比增長119.21%，稀土氧化物銷量同比增長34.24%，同時主要產品銷售價格上漲，主要產品量價齊升推動業(yè)績高速增長。單三季度，公司營業(yè)收入114.25億元，同比增長33.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元，同比增長69.48%。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入302.92億元，同比增長40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.41億元，同比增長280.27%。
　　行業(yè)高景氣度有望維持，持續(xù)整合產業(yè)鏈，提升綜合競爭力。2025年一至三季度，公司主要產品在行業(yè)需求高增背景下實現(xiàn)大幅增長，同時價格中樞向上，支撐業(yè)績上行。截至三季度末，公司合同負債較年初增長124.92%，未來業(yè)績高速增長有保障。同時，公司持續(xù)加大研發(fā)力度，三季度研發(fā)費用同比增長43.55%，有望進一步提高全產業(yè)鏈整合度，提升競爭力。
　　盈利預測及投資評級：公司為全球最大的稀土企業(yè)集團和稀土產業(yè)基地，是我國稀土大集團之一，全產業(yè)鏈優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢顯著。在今年上半年以來的政策變動下，稀土產品價格中樞向上，公司有望持續(xù)受益。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為22.38/31.33/39.36億元，對應PE分別為82.5/58.9/46.9倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示：稀土管制政策變動；地緣政治對抗升級；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；數(shù)據(jù)引用風險。