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前三季度收入利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.19億元，同比+61.35%；歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比+104.59%。25年前三季度公司毛利率24.63%，同比+1.88pct.；凈利率14.41%，同比+3.05pct.。今年以來，公司風(fēng)電主軸及其他精密軸類銷量顯著增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)上行。
　　三季度收入持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)步提升。三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.36億元，同比+39.36%，環(huán)比+7.49%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比+56.50%，環(huán)比-10.76%。三季度毛利率26.41%，同比+1.55pct.，環(huán)比+1.58pct.；凈利率14.07%，同比+1.54pct.，環(huán)比-2.88pct.。隨著公司東營(yíng)鑄造產(chǎn)能稼動(dòng)率的提升，公司整體盈利能力穩(wěn)步向上。
　　鑄造主軸產(chǎn)能持續(xù)釋放，東營(yíng)子公司扭虧為盈。2023年以來，公司在風(fēng)電鑄造類產(chǎn)品領(lǐng)域持續(xù)投入，已具備全流程生產(chǎn)5-30MW風(fēng)電主軸、輪轂、底座、連體軸承座等大型風(fēng)機(jī)鑄件的能力。2025年以來產(chǎn)能快速釋放，疊加鑄件價(jià)格回暖和行業(yè)需求上行，上半年公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)電鑄件類收入2.8億元，同比+276%。上半年?yáng)|營(yíng)子公司實(shí)現(xiàn)收入4.38億元，凈利潤(rùn)0.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　非風(fēng)電行業(yè)需求旺盛，鍛件業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司其他精密軸類產(chǎn)品為船舶、電力、水泥、礦山等行業(yè)配套，長(zhǎng)期供貨行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶。2024年以來，公司加強(qiáng)非風(fēng)電行業(yè)鍛件業(yè)務(wù)拓展，推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化和提升，未來鍛造業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　拓展風(fēng)電材料業(yè)務(wù)，推動(dòng)滑動(dòng)軸承落地。2023年5月，公司設(shè)立全資子公司金雷傳動(dòng)，進(jìn)軍軸承領(lǐng)域；12月，金雷傳動(dòng)主營(yíng)塑料及高分子復(fù)合材料制品制造的遼源市科學(xué)技術(shù)研究所的控制權(quán)。2025年，公司在蘇州投資建設(shè)滑動(dòng)軸承生產(chǎn)線，擬從事齒輪箱軸承的供應(yīng)。公司持續(xù)深化風(fēng)電材料布局，未來有望成為風(fēng)電傳動(dòng)一體化解決方案供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.37/6.70/8.07億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22/14/12倍，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。