>> 開源證券-三環(huán)集團(300408)公司信息更新報告：前三季度利潤穩(wěn)健增長，SOFC業(yè)務打造新增長曲線-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大?。?/td>
| 411KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,張威震 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
前三季度穩(wěn)健增長，SOFC受益海外AI數(shù)據(jù)中心需求，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年三季度報告。（1）前三季度，公司實現(xiàn)營收65.08億元，同比+20.96%；歸母凈利潤19.59億元，同比+22.16%；扣非歸母凈利潤17.06億元，同比+18.74%；銷售毛利率42.49%，同比-0.28pcts；銷售凈利率30.08%，同比+0.28pcts。（2）第三季度，公司實現(xiàn)營收23.60億元，同比+20.79%，環(huán)比+1.90%；歸母凈利潤7.21億元，同比+24.86%，環(huán)比+2.40%；扣非歸母凈利潤6.40億元，同比+22.23%，環(huán)比+3.60%；毛利率43.39%，同比-0.90pcts，環(huán)比+0.66pcts；凈利率30.55%，同比+1.00pcts，環(huán)比+0.14pcts。（3）我們認為隨著AI數(shù)據(jù)中心對SOFC需求增加，公司有望將SOFC業(yè)務打造成新的增長曲線，我們維持公司2025年盈利預測，上調(diào)2026/2027年盈利預測（歸母凈利潤原值為32.94/38.79億元），預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤為28.20/33.52/41.11億元，當前股價對應PE為33.8/28.4/23.2倍，維持“買入”評級。
MLCC產(chǎn)品型號全覆蓋，AI服務器和數(shù)據(jù)中心建設推動公司產(chǎn)品需求增長
公司MLCC產(chǎn)品現(xiàn)已覆蓋微小型、高容、高可靠、高壓、高頻系列，形成了全面的產(chǎn)品矩陣，市場認可度逐步提升。在AI服務器領域，公司可供應0603-226、0805-476等小尺寸高容，1206-107、1210-107等大尺寸高容，48V電源系統(tǒng)應用領域，公司可供應0805-105-100V、1206-225-100V、1210-475-100V等規(guī)格。在光通信/光器件領域，公司可提供陶瓷插芯、陶瓷套筒、MT插芯、陶瓷導針、快速連接器等產(chǎn)品，受益于全球AI數(shù)據(jù)中心建設加快，光器件市場需求增加，上半年公司插芯及相關產(chǎn)品銷售持續(xù)增長。
AI數(shù)據(jù)中心拉動燃料電池需求增長，公司長期布局SOFC合作BE深度受益
固體氧化物燃料電池（SOFC）技術通過高溫電化學反應，將燃料的化學能直接轉換成電能的發(fā)電技術，具有發(fā)電效率高、低碳無污染、可靠性高等優(yōu)點，在數(shù)據(jù)中心冷熱電聯(lián)供、醫(yī)院酒店等分布式能源、船舶電源、沼氣/垃圾填埋氣發(fā)電、煤氣化發(fā)電等場景展現(xiàn)出巨大的應用前景。海外AI數(shù)據(jù)中心帶動分布式電力需求激增，公司與美國SOFC制造商Bloom Energy（BE）已建立長期合作關系，為其供應燃料電池隔膜片等產(chǎn)品。在SOFC電站方面，公司與深圳市燃氣集團共建的光明區(qū)人民醫(yī)院東院區(qū)300千瓦SOFC示范項目已正式投產(chǎn)，是全國首個該功率級商業(yè)化推廣示范項目，后續(xù)公司將持續(xù)推進燃料電池的產(chǎn)業(yè)化應用，有望憑借SOFC業(yè)務的多年布局，在AI數(shù)據(jù)中心領域打開增長空間。
風險提示：宏觀政策風險；行業(yè)競爭加劇風險；公司新業(yè)務不及預期風險。
|
|
