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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入64.7億元（-4.1%），歸母凈利潤9.0億元（+21.7%），扣非歸母凈利潤8.5億元（+19.2%）；其中3Q25實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.4億元（-7.6%），歸母凈利潤3.2億元（+21.2%），扣非歸母凈利潤2.9億元（+13.4%）。
　　公司業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.7億元（-4.1%），歸母凈利潤9.0億元（+21.7%），扣非歸母凈利潤8.5億元（+19.2%）。3Q25期間，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.4億元（-7.6%），歸母凈利潤3.2億元（+21.2%），扣非歸母凈利潤2.9億元（+13.4%），毛利率為26.8%，環(huán)比下降0.4個(gè)pct。凈利率為15.1%，環(huán)比上升0.1個(gè)pct。3Q25總體費(fèi)用率為11.9%，環(huán)比上升0.9個(gè)pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.2%/4.6%/5.2%/1.0%，銷售費(fèi)用率環(huán)比不變，管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比分別為+0.7/-0.7/+0.9個(gè)pct。
　　新興領(lǐng)域突破，國內(nèi)外市場加速發(fā)展。公司商用車齒輪業(yè)務(wù)雖呈現(xiàn)階段性疲軟，但公司積極布局轉(zhuǎn)型，將重心聚焦于商用車新能源電驅(qū)動(dòng)齒輪市場的拓展。依托前瞻布局與核心技術(shù)優(yōu)勢，公司成功斬獲多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目；目前，這些新能源電驅(qū)動(dòng)齒輪項(xiàng)目已逐步推進(jìn)量產(chǎn)階段，為商用車板塊的復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。未來，公司以匈牙利基地為核心戰(zhàn)略支點(diǎn)，加快推進(jìn)海外市場的深耕與全球化運(yùn)營體系的建設(shè)，深度對(duì)接全球主流車企及頭部Tier1供應(yīng)商，積極參與新能源汽車電驅(qū)動(dòng)齒輪研發(fā)項(xiàng)目，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)成為營收增長的關(guān)鍵支撐。在非金屬及復(fù)合材料智能執(zhí)行機(jī)構(gòu)領(lǐng)域，公司以控股子公司環(huán)驅(qū)科技為載體，精準(zhǔn)聚焦民生及新興消費(fèi)領(lǐng)域需求，依托在鋼制齒輪領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極向塑料齒輪領(lǐng)域延伸拓展，圍繞智能家居、智能辦公、未來生活等板塊研發(fā)生產(chǎn)精密傳動(dòng)組件。公司已成為國內(nèi)智能掃地機(jī)頭部品牌的核心供應(yīng)商，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了為國內(nèi)Ebike頭部廠商穩(wěn)定供應(yīng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)齒輪。
　　研發(fā)助力、智造為基，驅(qū)動(dòng)盈利能力提升。公司確立研發(fā)創(chuàng)新為核心、智能制造為支撐的發(fā)展思路，通過聚焦關(guān)鍵研發(fā)方向突破技術(shù)壁壘，同步推進(jìn)高效智能運(yùn)營夯實(shí)制造根基，形成“技術(shù)提效+生產(chǎn)降本”雙輪驅(qū)動(dòng)格局，強(qiáng)化核心競爭力以提升盈利能力。研發(fā)層面，公司錨定齒輪傳動(dòng)技術(shù)高地，四大方向精準(zhǔn)發(fā)力：一是深耕精密成型技術(shù)，二是拓寬非金屬材料賽道，三是強(qiáng)化數(shù)字化研發(fā)支撐，四是升級(jí)試驗(yàn)驗(yàn)證能力。智能制造層面，以“智造升級(jí)、效能突破”為核心，三方面構(gòu)建高效生產(chǎn)體系。運(yùn)營組織上，推進(jìn)組織架構(gòu)扁平化，建設(shè)以行業(yè)細(xì)分、客戶為導(dǎo)向的“專業(yè)化+模塊化”管理組織；智能轉(zhuǎn)型上，“自動(dòng)化+數(shù)字化”雙輪驅(qū)動(dòng)，建設(shè)全流程自動(dòng)化生產(chǎn)線與數(shù)字化平臺(tái)；設(shè)備升級(jí)上，運(yùn)用數(shù)字孿生監(jiān)控生產(chǎn)，同時(shí)聚焦高精密產(chǎn)品需求升級(jí)設(shè)備，構(gòu)建設(shè)備全生命周期管理體系。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司通過深化齒輪核心技術(shù)的場景化應(yīng)用構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，同步推進(jìn)海外市場拓展、研發(fā)能力升級(jí)及智能運(yùn)營轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤分別為12.7/15.3/18.2億元，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化風(fēng)險(xiǎn)；汽車行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。