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事件：公司發(fā)布2025三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收536.63億元，同比+16.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.43億元，同比+19.91%。
　　單季度快速增長，4Q展望樂觀：3Q2025單季度公司實(shí)現(xiàn)營收207.02億元，同比+19.25%/環(huán)比+30.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.00億元，同比+12.62%/環(huán)比+138.20%，毛利率19.09%，同比-2.35pct/環(huán)比+3.34pct。展望四季度，今年新品交付靠后+四季度加單，業(yè)績增長有望更高，公司對全年目標(biāo)完成有信心。
　　公司戰(zhàn)略布局多景氣賽道，打開長期增長空間：在智能手機(jī)方面，三季度末大客戶新機(jī)發(fā)布，市場反應(yīng)超預(yù)期，新機(jī)持續(xù)熱賣；此外，公司已占據(jù)UTG和相關(guān)結(jié)構(gòu)件的領(lǐng)先市場地位，新品開發(fā)和驗(yàn)證均進(jìn)展順利，已根據(jù)客戶需求進(jìn)行產(chǎn)能規(guī)劃和產(chǎn)線建設(shè)。在機(jī)器人方面，公司人形機(jī)器人、四足機(jī)器人整機(jī)組裝規(guī)模位居行業(yè)前列，預(yù)計(jì)全年出貨人形機(jī)器人3000臺，四足機(jī)器狗10000臺以上，初步成為最大具身智能硬件制造平臺之一。在服務(wù)器方面，公司與北美AI核心硬件客戶深度配合，從去年開始啟動AI服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)，計(jì)劃逐步向液冷模組、固態(tài)硬盤等組裝領(lǐng)域拓展。在智能眼鏡方面，公司與北美頭部客戶具有長期合作關(guān)系，后續(xù)將開展軟板SMT、無線充電模組、充電盒組裝及整機(jī)組裝。在汽車玻璃方面，公司正與20多家汽車廠商合作，預(yù)計(jì)未來幾年該業(yè)務(wù)將成為公司重要的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　投資建議：公司業(yè)績展望樂觀，戰(zhàn)略布局多景氣賽道。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為50.47/70.11/85.14億元，EPS為0.96/1.33/1.61元，對應(yīng)PE為30.81/22.18/18.27倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。