>> 方正證券-玲瓏輪胎(601966)公司點評報告：產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步增長，落子巴西“7+5”全球化布局再進一步-251031
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大?。?/td>
| 617KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張汪強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季度業(yè)績報告。公告顯示，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入181.6億元，同比+13.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.7億元，同比-31.8%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤10.2億元，同比-26.7%。其中，2025年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.5億元，同比/環(huán)比分別+14.0%/+3.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比/環(huán)比分別-60.2%/-39.1%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.5億元，同比/環(huán)比分別-46.3%/-48.9%。
毛利率環(huán)比修復(fù)，輪胎產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步增長。2025年三季度公司綜合毛利率錄得18.0%，環(huán)比+2.0pct，主要得益于輪胎產(chǎn)品銷售均價環(huán)比提升疊加原材料價格下降。2025年三季度公司輪胎產(chǎn)品單條價格環(huán)比+3.1%，同時天然橡膠、合成膠、炭黑、鋼絲簾線四項主要原材料綜合采購成本環(huán)比7.4%。產(chǎn)銷方面，2025年前三季度公司實現(xiàn)輪胎產(chǎn)品產(chǎn)量6979萬條，同比+6.2%，銷量6748萬條，同比+10.0%，產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步增長。其中，三季度實現(xiàn)輪胎產(chǎn)品產(chǎn)量2390萬條，同比/環(huán)比+7.0%/+4.5%，實現(xiàn)銷量2310萬條，同比/環(huán)比+7.8%/+0.5%。
落子巴西，“7+5”全球化戰(zhàn)略布局再進一步。2025年4月，公司公告擬11.9億美元投資建設(shè)巴西輪胎生產(chǎn)項目，其中包括半鋼子午胎1200萬套、全鋼子午胎240萬套、工程胎20萬套、翻新輪胎10萬套；液體再生膠6000噸。公司堅定推進“7+5”全球化布局戰(zhàn)略，巴西基地是繼泰國、塞爾維亞之后公司的第三家海外工廠，標(biāo)志著中國輪胎制造基地首次成功布局南美洲市場。
盈利預(yù)測與投資建議：綜合考慮公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏及輪胎需求趨勢，我們預(yù)測公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)收入253.4、289.2、324.7億元，同比分別+14.9%、+14.1%、+12.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.8、19.9、28.7億元，同比分別-9.6%、+25.7%、+44.3%，按照10月31日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為14、11、8倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；市場競爭加劇等
|
|
