>> 中泰證券-海航控股(600221)國際運力同比大幅增長，前三季度盈利顯著改善-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩 |
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此報告為加密報告 |
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海航控股于2025年10月30日發(fā)布2025年三季報：
2025年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤28.45億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.02億元，同比分別增長30.93%、44.43%。2025年Q3，公司實現(xiàn)歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為27.88億元、27.54億元，同比下降0.75%、上升0.49%。
2025年三季度公司運力顯著增長，座公里成本顯著攤?。?br> 截至2025年9月公司運營354架飛機。較2024年底的348架凈增6架飛機。
2025年單三季度國際運力顯著增長。整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)ASK同比增長4%/0%/24%/12%；整體/國內(nèi)/國際/地區(qū)RPK同比增長4%/1%/22%/13%。三季度客座率85.81%，與去年同期基本持平。
三季度運力顯著增長下座公里成本顯著攤薄。根據(jù)測算，2025年Q3，公司座公里收益0.4634元，同比下降2.4%；座公里營業(yè)成本0.3770元，同比下降5.5%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為20.56/40.57/58.44億元，對應(yīng)P/E分別為37.20X/18.85X/13.09X。2025年前三季度公司盈利明顯改善，疊加海航自貿(mào)港政策紅利以及未來資產(chǎn)注入可能，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、油價上漲風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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