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投資要點(diǎn)
　　Q3業(yè)績(jī)：收入6.4億元，yoy/qoq+16.3%/1.3%；歸母凈利潤(rùn)0.8億元，yoy/qoq+0.5%/2.4%。單季度毛利率30.6%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　前三季度：收入19.0億元，yoy+12.3%；歸母凈利潤(rùn)2.7億元，yoy+9.1%。毛利率31.6%，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1.8億元，yoy-66.5%。公司尚處投入擴(kuò)張期；差速器客戶導(dǎo)入節(jié)奏業(yè)績(jī)影響大。
　　汽車零部件：傳動(dòng)系統(tǒng)國產(chǎn)化，公司客戶新能源占比提升；
　?、俨钏倨骺偝苫?，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品附加值提升。合作動(dòng)力及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)Tie1，開拓頭部新能源車企客戶。
　?、谕S減速器有望滲透，公司獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。
　?、劬芙Y(jié)構(gòu)內(nèi)齒圈實(shí)現(xiàn)設(shè)備引進(jìn)及技術(shù)研發(fā)。
　　機(jī)器人零部件：形成行星及擺線減速機(jī)系列化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　積極擴(kuò)產(chǎn)：8月增資重慶豪能1億元，擴(kuò)充機(jī)器人減速器產(chǎn)能規(guī)模，加速新能源車同軸減速器產(chǎn)線建設(shè)。
　　航空航天：大飛機(jī)國產(chǎn)化，公司產(chǎn)品豐富；青羊昊軼強(qiáng)貼近客戶、業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.3/36.2/43.8億元，同比增長(zhǎng)24.1%/23.5%/21.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8/4.8/6.5億元，同比增長(zhǎng)17.3%/28.0%/34.3%。PE分別為33.1/25.8/19.2X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。