>> 華泰證券-宇通重工(600817)有望擴大新能源裝備市場優(yōu)勢-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大?。?/td>
| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
宇通重工發(fā)布三季報：Q3實現(xiàn)營收7.31億元（yoy-28.65%，qoq-23.30%），歸母凈利6848.94萬元（yoy+44.23%，qoq+1.99%），高于我們預(yù)期（預(yù)期5200-6200萬元），主要原因是整車業(yè)務(wù)新能源設(shè)備銷量增長、轉(zhuǎn)讓綠源餐廚股權(quán)增加投資收益。2025年Q1-Q3實現(xiàn)營收23.91億元（yoy-4.58%），歸母凈利1.87億元（yoy+43.16%），扣非凈利1.11億元（yoy+14.15%）。維持“增持”評級。
剔除出售股權(quán)影響后前三季度凈利潤同比+104%
25年前三季度，剔除傲藍得和綠源餐廚經(jīng)營業(yè)務(wù)及出售股權(quán)損益影響后，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.82億元，同比增長9.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.11億元，同比增長103.8%，整車業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量同比向好。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.13億元，去年同期為3.53億元，主要是由于公司為支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，加快壓縮供應(yīng)商賬期，降低應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，支付貨款同比增加；資本開支2651萬元，同比增加54.28%。
轉(zhuǎn)讓餐廚和環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)，聚焦新能源高端裝備
公司9月18日公告，鄭州綠源股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易獲得鄭州市城市管理局，將于近日完成股東變更登記，根據(jù)協(xié)議，宇通重工將持有的鄭州綠源51%的股權(quán)以6,992.64萬元的價格轉(zhuǎn)讓給山高十方，鄭州綠源2024年1-10月收入/凈利潤為4917/980萬元。2025年5月，公司為傲藍得引入新的控股股東城發(fā)環(huán)境，宇通重工對傲藍得的持股比例由85%變?yōu)?2.75%，2024年傲藍得收入/凈利潤為6.06億元/7320萬元；轉(zhuǎn)讓完成后，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)不再是主營業(yè)務(wù)，公司聚焦環(huán)衛(wèi)設(shè)備、礦用裝備和基礎(chǔ)工程機械業(yè)務(wù)，通過整合資源、提升經(jīng)營質(zhì)量、擴大環(huán)衛(wèi)客戶范圍，有望擴大市場優(yōu)勢。
目標價13.34元，維持“增持”評級
維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為2.64/3.07/3.53億元（三年復(fù)合增速為15.80%），對應(yīng)EPS為0.49/0.58/0.66元。可比公司26年預(yù)期PE均值為18.7倍，考慮公司新能源環(huán)衛(wèi)車銷量增長，有望持續(xù)受益于環(huán)衛(wèi)車電動化和智能化趨勢，給予公司26年23倍PE，目標價13.34元（前值12.25元，對應(yīng)25年25倍PE），維持“增持”評級。
風險提示：資產(chǎn)減值和信用減值超出預(yù)期、環(huán)衛(wèi)裝備銷售不及預(yù)期。
|
|
