>> 國泰君安期貨-甲醇周度報告-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
3260KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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供應
本周(20251024-1030)中國甲醇產(chǎn)量為1968095噸，較上周增加24630噸，裝置產(chǎn)能利用率為86.73%，環(huán)比漲1.26%。本周國內甲醇恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能損失量，導致本周產(chǎn)能利用率上漲。下周，中國甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)預計：產(chǎn)量201.28萬噸左右，產(chǎn)能利用率88.70%左右，較本期上漲。下周計劃檢修及減產(chǎn)涉及產(chǎn)能少于計劃恢復涉及產(chǎn)能，因此或將導致產(chǎn)能利用率上漲，產(chǎn)量增加。（隆眾資訊）
需求
烯烴：個別烯烴企業(yè)負荷預期上調，烯烴行業(yè)開工預期小漲，漲幅有限。
傳統(tǒng)下游：二甲醚下周義馬開祥開車后維持平穩(wěn)運行，心連心延續(xù)停車，其他裝置暫無檢修計劃，若其他裝置無意外停開車，預計整體產(chǎn)能利用率較本周下降。冰醋酸下周安徽華誼、江蘇索普、英力士維持檢修，若無其他工廠意外故障，預計整體產(chǎn)能利用率繼續(xù)走低。甲醛下周寶雞欣泉裝置重啟后延續(xù)平穩(wěn)運行，其他裝置暫無停車及檢修計劃，預計下周供應增量，產(chǎn)能利用率或將小幅提升。氯化物下周部分前期停車裝置或重啟，整體產(chǎn)能利用率或較本周上升。（隆眾資訊）
庫存
截至2025年10月29日11：30，中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存37.61萬噸，較上期增加1.57萬噸，環(huán)比漲4.36%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)21.56萬噸，較上期減少0.01萬噸，環(huán)比跌0.04%。
截止2025年10月29日，中國甲醇港口樣本庫存量：150.65萬噸，較上期-0.57萬噸，環(huán)比-0.38%。本周甲醇港口庫存窄幅波動，卸貨速度一般，周期內顯性外輪卸貨21.7萬噸，非顯性碼頭卸貨體量較大。江蘇地區(qū)汽運提貨清淡，但因有轉口及其他少量船發(fā)，加之區(qū)域內卸貨有限，因此表現(xiàn)去庫；浙江地區(qū)剛需穩(wěn)定，部分在卸船貨尚未完全計入在內，最終庫存窄幅波動。本周華南港口庫存呈現(xiàn)累庫。廣東地區(qū)周內以進口貨補充為主，主流庫區(qū)提貨量略有下降，庫存波動不大。福建地區(qū)進口貨源繼續(xù)補充供應，下游維持剛需消耗，庫存累庫。（隆眾資訊）
觀點
甲醇基本面壓力較大。供應方面，進入11月上旬，伴隨裝置集中復產(chǎn)，甲醇日產(chǎn)環(huán)比10月下旬上升明顯。進口方面，伴隨中美在韓國APEC會議上的領導人會晤釋放積極信號，甲醇后續(xù)進口物流矛盾或得到階段性緩解，在海外開工率仍偏高格局下，甲醇進口貨源短期仍充裕。因此短期甲醇仍維持國內高供應狀態(tài)。需求端，MTO行業(yè)基本面壓力增加，行業(yè)利潤壓縮明顯，目前處于以價換量階段，抑制甲醇上漲空間。因此甲醇目前基本面驅動向下，庫存壓力下，生產(chǎn)利潤被壓縮。宏觀方面，四中全會以及“十五五”規(guī)劃落地，中美貿易磋商階段性落地，10月底的美聯(lián)儲降息同樣落地，宏觀事件短期對權益類市場階段性利多出盡。因此，宏觀驅動減弱，產(chǎn)業(yè)鏈基本面偏弱背景下，甲醇弱勢運行。后續(xù)主要關注，港口貨源回流內地是否會對價格形成階段性支撐。
策略
單邊：單邊中樞震蕩下移；01上方壓力2260-2270元/噸，01下方支撐2100-2120元/噸；
跨期：1-5月差建議逢高反套；
跨品種：MA與PP價差處于震蕩格局；
風險點
海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、煤炭價格大幅波動、原油價格大幅波動；
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