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超長債復(fù)盤：上周央行行長宣布將恢復(fù)公開市場國債買賣操作，中美元首在韓國會晤就關(guān)稅、大豆和稀土達成共識，美聯(lián)儲10月降息25BP并從12月期暫停縮表，債市大漲，超長債下行幅度略少，曲線增陡。成交方面，上周超長債交投活躍度小幅下降，交投非?；钴S。利差方面，上周超長債期限利差縮窄，品種利差走闊。
　　超長債投資展望：
　　30年國債：截至10月31日，30年國債和10年國債利差為35BP，處于歷史較低水平。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增加。三季度GDP同比4.8%，較二季度回落0.4%。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險依存。我們認(rèn)為，當(dāng)前債市反彈概率更大。一方面，去年四季度以來的經(jīng)濟企穩(wěn)，主要來自于中央加杠桿的托底?？紤]到今年四季度增發(fā)國債的概率較低，預(yù)計四季度政府債券融資增速繼續(xù)回落，四季度國內(nèi)經(jīng)濟依然承壓。另一方面，央行將恢復(fù)國債買賣，市場投資者情緒較好?？紤]到前期30-10利差大幅走闊，預(yù)計伴隨債市的反彈，30-10利差會階段性壓縮。
　　20年國開債：截至10月31日，20年國開債和20年國債利差為15BP，處于歷史極低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增加。三季度GDP同比4.8%，較二季度回落0.4%。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險依存。我們認(rèn)為，當(dāng)前債市反彈概率更大。一方面，去年四季度以來的經(jīng)濟企穩(wěn)，主要來自于中央加杠桿的托底?？紤]到今年四季度增發(fā)國債的概率較低，預(yù)計四季度政府債券融資增速繼續(xù)回落，四季度國內(nèi)經(jīng)濟依然承壓。另一方面，央行將恢復(fù)國債買賣，市場投資者情緒較好。前期國開債收益率上行更多，20年國開債品種利差小幅走闊，預(yù)計短期也將再度壓縮。
　　一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量下降。和上上周相比，超長債總發(fā)行量小幅下降。
　　成交量：上周超長債交投非?；钴S。上周超長債交投活躍度小幅下降。
　　收益率：上周央行行長宣布將恢復(fù)公開市場國債買賣操作，中美元首在韓國會晤就關(guān)稅、大豆和稀土達成共識，美聯(lián)儲10月降息25BP并從12月期暫?？s表，債市大漲，超長債下行幅度略少，曲線增陡。
　　利差分析：上周超長債期限利差縮窄，絕對水平偏低。上周超長債品種利差走闊，絕對水平偏低。
　　風(fēng)險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升。