>> 華泰期貨-宏觀景氣度系列十：10月景氣回落，制造業(yè)供需待改善-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
10月中國制造業(yè)PMI為49.0（-0.8pct MoM）；非制造業(yè)PMI為50.1（+0.1pct MoM）。
核心觀點
■制造業(yè)PMI
供給：制造業(yè)生產(chǎn)收縮。10月生產(chǎn)指數(shù)為49.7，較上月變化-2.2。供應商配送時間指數(shù)為50，較上月變化-0.8。
需求：制造業(yè)需求回落。10月新訂單指數(shù)為48.8，較上月變化-0.9。新出口訂單指數(shù)為45.9，較上月變化-1.9。在手訂單指數(shù)為44.5，較上月變化-0.7。
供求平衡：供需關系仍待改善。10月供需指數(shù)（需求-供給）為-0.9，較上月變化1.3，較去年同期變化1.1，較過去三年均值變化0.7。
價格：制造業(yè)盈利收縮。10月原材料價格指數(shù)為52.5，較上月變化-0.7。出廠價格指數(shù)為47.5，較上月變化-0.7。出廠價格-原材料價格差值為-5.0，較上月變化0.0。
庫存：壓力減輕。10月產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.1，較上月變化-0.1。原材料庫存指數(shù)為47.3，較上月變化-1.2。新訂單-產(chǎn)成品庫存差值為0.7，較上月變化-0.8。
■非制造業(yè)PMI
供給：就業(yè)改善。10月從業(yè)人員指數(shù)為45.2，較上月變化0.2；其中建筑業(yè)為39.9，較上月變化0.2，服務業(yè)為46.1，較上月變化0.2。供應商配送時間指數(shù)為50.9，較上月變化-0.2。
需求：建筑業(yè)需求增加。10月新訂單指數(shù)為46，較上月變化0.0；其中建筑業(yè)為45.9，較上月變化3.7，服務業(yè)為46.0，較上月變化-0.7。新出口訂單指數(shù)為46.2，較上月變化-3.6。在手訂單指數(shù)為43.6，較上月變化-0.8。
價格：回升。10月投入品價格指數(shù)為49.4，較上月變化0.4；其中建筑業(yè)為49.6，較上月變化2.4，服務業(yè)為49.4，較上月變化0.1。銷售價格指數(shù)為47.8，較上月變化0.5；其中建筑業(yè)為48.4，較上月變化0.3，服務業(yè)為47.7，較上月變化0.5。
庫存：增加。10月存貨指數(shù)為46，較上月變化1.1，較去年同期變化0.3。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險
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