>> 國信證券-中孚實業(yè)(600595)三季度歸母凈利潤同增69%，投建2.5萬噸新能源鋁箔-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,馬可遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司2025年前三季度營收基本持平，歸母凈利潤同比大幅增長63%。公司2025年Q1-Q3實現(xiàn)營收166.33億元，同比-0.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.87億元，同比+63.25%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.14億元，同比+61.80%。其中三季度單季實現(xiàn)營收60.59億元，同比+5.58%，環(huán)比+9.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.80億元，同比+69.03%，環(huán)比+0.55%。
盈利能力顯著提升，期間費用率略有上升，資產負債率優(yōu)化。2025年Q1-Q3，公司毛利率為13.48%，同比提升2.42pct；凈利率為6.42%，同比提升1.63pct。單三季度，公司毛利率為16.65%，同比+4.08pct，環(huán)比+2.18pct；凈利率為7.28%，同比+1.63pct，環(huán)比-0.63pct。前三季度公司的銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.24%/1.65%/2.24%/1.22%，期間費用率5.35%，相較于2024年Q1-Q3同比上升0.65pct，主要系研發(fā)費用增加所致。公司的資產負債率有所優(yōu)化，截至2025年三季度末為31.03%，較2024年末下降2.04個百分點。
投資2.5萬噸新能源鋁箔，加工板塊向下游延伸。2025年10月28日，公司發(fā)布公告稱全資子公司孚錦新材料投資3.56億元，用于建設年產2.5萬噸新能源鋁箔項目。這一鋁箔項目為公司現(xiàn)有加工的進一步向下游延伸，投產后能夠提升產品附加值，預計建設期為2年，2.5萬噸產能中包括2萬噸鋁塑膜鋁箔、0.3萬噸冷成型鋁箔、0.2萬噸電子鋁箔。項目預計年平均凈利潤3750萬元，折合單位凈利潤為1500元/噸。
風險提示：電解鋁和氧化鋁價格大幅波動的風險；市場競爭激烈導致加工產品加工費下調的風險。
投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。預計公司2025-2027年營業(yè)收入為283.47/295.53/299.27億元，同比增速24.5%/4.3%/1.3%；歸母凈利潤為18.32/23.13/25.55億元，同比增速160.3%/26.3%/10.5%；攤薄EPS為0.46/0.58/0.64元，當前股價對應PE為14.9/11.8/10.7x?？紤]到公司四季度成本端有望環(huán)比改善，維持“優(yōu)于大市”評級。
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