>> 太平洋證券-登海種業(yè)(002041)點(diǎn)評：行業(yè)低迷致業(yè)績承壓，品種優(yōu)勢依然突出-251102
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2025年三季報。2025年前3季度，實現(xiàn)營收5.13億元，同比減少11.17%；歸母凈利潤53.99萬元，同比減少7.84%；扣非后歸母凈利潤-419.81萬元，同比減少131.29%；基本EPS為0.06元。其中，單3季度實現(xiàn)營收1.44億元，同比15.36%；歸母凈利潤1888.07萬元，同比增長222.86%。點(diǎn)評如下：
單3季度毛利率提升明顯。前3季度，公司玉米種子業(yè)務(wù)收入和利潤下滑，主要是受到行業(yè)低迷的影響。24/25種子年度，受商品糧玉米價格走低、市場信心不足等因素的影響，種子行業(yè)普遍銷售低迷不暢，市場供大于求的格局并未改善。其次，近兩年氣候反常，市場需求發(fā)生變化，耐逆、耐密型品種受到熱捧，公司玉米品種正處于轉(zhuǎn)型期，銷售也受到一定的影響。小麥和水稻種子等業(yè)務(wù)推進(jìn)正常。單3季度，營業(yè)外收入為792萬元，較上年同期增加了708萬元，主要系品種維權(quán)收入增加貢獻(xiàn)；營業(yè)成本為8884萬元，較上年同期減少了2724萬元，同比下降23.47%，主要系制種成本有所下降和上半年多計提銷售退回的沖回所致；營業(yè)成本降幅超過收入降幅，致毛利率上升。單3季度，公司綜合毛利率為38.45%，較上年同期提高了6.52個百分點(diǎn)。
玉米轉(zhuǎn)基因品種達(dá)到6個，品種優(yōu)勢繼續(xù)累積。2025年4月8日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示的第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第九次會議結(jié)果顯示，本次全國初審?fù)ㄟ^轉(zhuǎn)基因玉米品種有97個，全國至此累計通過審定的轉(zhuǎn)基因玉米品種為161個。公司玉米轉(zhuǎn)基因品種“登海1959D”在此次會議上通過審定，至此累計有6個玉米轉(zhuǎn)基因品種通過國審或初審。其中，主導(dǎo)品種登海605D經(jīng)過試驗、示范推廣，銷量呈逐步上升趨勢。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司25-26年歸母凈利潤為1.28/1.87億元，EPS為0.15/0.21元，對應(yīng)PE為64.6/44.36倍。公司是國內(nèi)玉米種業(yè)的領(lǐng)先者之一，種質(zhì)資源優(yōu)勢和品種優(yōu)勢明顯，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：國內(nèi)玉米種子價格大幅下跌，嚴(yán)重氣候災(zāi)害導(dǎo)致減產(chǎn)
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