>> 銀河證券-新能源智造行業(yè)具身智能產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤(23)：宇樹將發(fā)布新四足機(jī)器狗；小鵬IRON預(yù)計(jì)11月亮相-251031
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
大小： |
869KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魯佩,石金漫,曾韜 |
| 行業(yè)名稱： |
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行情回顧：2025年10月27-31日，具身智能指數(shù)跌幅0.66%，與SW 31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中排名第26，跑輸滬深300約0.23pcts。年初至今漲幅為38.61%，跑贏滬深300約17.14pcts。估值上，10月31日具身智能指數(shù)靜態(tài)PE約39.26倍，處于歷史中等偏高位。量上，10月27-31日具身智能指數(shù)成分股合計(jì)成交量達(dá)209.52億股，環(huán)比上周+13.4%，居歷史中等偏高位。10月27-31日換手率12.18%，成交活躍度排市場第14。個(gè)股方面，由于特斯拉Optimus Gen3發(fā)布時(shí)間延遲增加不確定性，同時(shí)市場風(fēng)格切換，本周具身智能個(gè)股漲跌參半。本周漲幅前五為步科股份、東華測試、萬向錢潮、恒帥股份、星源材質(zhì)。跌幅前五為敏芯股份、萬里揚(yáng)、信質(zhì)集團(tuán)、祥明智能、景業(yè)智能。
行業(yè)重要事件梳理：1）特斯拉Optimus現(xiàn)身紐約時(shí)代廣場，向路人派發(fā)糖果。2）宇樹將發(fā)布新的四足機(jī)器狗。3）樂聚升級(jí)KUAVO 5 / 5-W雙形態(tài)機(jī)器人，發(fā)布首個(gè)5G-A具身智能機(jī)器人電網(wǎng)巡檢應(yīng)用示范。4）挪威1XTechnologies正式發(fā)布首款家用人形機(jī)器人NEO。5）杭叉集團(tuán)在CeMATASIA 2025發(fā)布人形機(jī)器人。6）8臺(tái)擎朗機(jī)器人上崗虹橋香格里拉。7）越疆獲瑞德豐超8050萬元具身智能機(jī)器人訂單。8）神州控股智慧供應(yīng)鏈子公司科捷與優(yōu)必選智慧物流子公司UQI優(yōu)奇簽署戰(zhàn)略協(xié)議。
最新觀點(diǎn)：1）主機(jī)：我們認(rèn)為11月6日特斯拉股東大會(huì)大概率僅展示Gen2.5，建議關(guān)注26Q1 Gen3發(fā)布及后續(xù)量產(chǎn)進(jìn)度。國產(chǎn)鏈方面，具身智能是“十五五規(guī)劃”重點(diǎn)發(fā)展的未來產(chǎn)業(yè)之一，宇樹IPO一期輔導(dǎo)報(bào)告已發(fā)布，樂聚也計(jì)劃上市，小鵬IRON預(yù)計(jì)11月6日亮相，關(guān)注Q4國產(chǎn)本體廠密集催化。2）應(yīng)用場景：2025WAIC和WRC中，本體展示場景從單純跑跳和工業(yè)端，逐步擴(kuò)散至商用服務(wù)和家用，且更多展示了連續(xù)、持久作業(yè)能力。我們認(rèn)為，具身智能機(jī)器人在能真正發(fā)揮功能/情緒價(jià)值、方便采集數(shù)據(jù)進(jìn)行模型迭代的場景中更具備率先落地優(yōu)勢，看好中短期其在工業(yè)物流、toB機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢），以及toC陪伴&玩具機(jī)器人場景中的應(yīng)用。3）“大小腦”：大模型技術(shù)路徑尚未收斂，數(shù)據(jù)訓(xùn)練場真機(jī)數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學(xué)習(xí)+仿真方案仍將齊頭并進(jìn)。未來對(duì)世界模型、RL的scaling law、分布式算力的探索重要性提升。宇樹UnifoLM-WMA-0架構(gòu)、自變量WALL-OSS、PI π0.5模型開源有望加速行業(yè)進(jìn)展。4）靈巧手：當(dāng)前技術(shù)路徑尚未統(tǒng)一：手指數(shù)量有2/3/4/5指，自由度覆蓋6dof至20+dof，驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)方式有全直驅(qū)、齒輪/蝸輪蝸桿、連桿、腱繩等。關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品快速迭代能力強(qiáng)、積極布局操作數(shù)據(jù)集/算法的廠商，同時(shí)關(guān)注各細(xì)分材料、傳感器（尤其電子皮膚）等具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邊際變化板塊。5）零部件：一方面，硬件壁壘逐步降低，未來核心關(guān)注量產(chǎn)能力強(qiáng)、與頭部本體廠商合作確定性高的供應(yīng)鏈企業(yè)，尤其T鏈相關(guān)；另一方面，隨著Optimus Gen3臨近定型，潛在變化點(diǎn)值得關(guān)注，如擺線減速機(jī)、軸向電機(jī)、液冷系統(tǒng)……
建議關(guān)注：1）機(jī)械組：綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、鳴志電器、兆威機(jī)電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、漢威科技、優(yōu)必選、越疆、中堅(jiān)科技；2）電新組：臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震?？萍?；3）汽車組：速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍；4）其他重點(diǎn)：三花智控、奧比中光、福萊新材等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
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