>> 開源證券-永貴電器(300351)公司信息更新報告：三季度業(yè)績短期承壓，新領(lǐng)域業(yè)務(wù)未來可期-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,張威震 |
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2025Q3營收增長利潤承壓，積極拓展下游新興應(yīng)用領(lǐng)域，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年三季度報告。（1）前三季度，公司實現(xiàn)營收15.86億元，同比+15.68%；歸母凈利潤0.71億元，同比-29.25%；扣非歸母凈利潤0.66億元，同比-29.61%；銷售毛利率25.28%，同比-3.74pcts；銷售凈利率5.15%，同比-2.28pcts。（2）第三季度，公司實現(xiàn)營收5.59億元，同比+7.55%，環(huán)比-3.70%；歸母凈利潤0.16億元，同比-40.71%，環(huán)比-47.80%；扣非歸母凈利潤0.15億元，同比-42.47%，環(huán)比-49.62%；毛利率24.09%，同比-6.31pcts，環(huán)比-3.55pcts；凈利率3.30%，同比-2.47pcts，環(huán)比-3.35pcts。（3）公司三季度收入同比增長，但利潤同比明顯下滑，主要與車載業(yè)務(wù)板塊毛利率有所下降有關(guān)。我們認為公司車載業(yè)務(wù)短期或?qū)⒊掷m(xù)受到價格年降和產(chǎn)線折舊等因素影響，軌交和工業(yè)領(lǐng)域的連接器產(chǎn)品有望保持較好增速，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025/2026/2027年歸母凈利潤1.03/1.38/1.68億元（原值為1.50/1.95/2.32億元），當前股價對應(yīng)PE為64.2/47.8/39.3倍。與此同時，公司積極拓展特種裝備、工程機械、具身智能、數(shù)據(jù)中心等新領(lǐng)域，服務(wù)器液冷產(chǎn)品也已形成小批量出貨，有望打開長期增長空間我們維持“買入”評級。
價格年降和折舊導(dǎo)致車載毛利率承壓，軌交和工業(yè)連接器收入增長明顯
公司收入主要包括車載與能源信息、軌道交通與工業(yè)兩大板塊。由于新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入未實現(xiàn)明顯增長，疊加客戶執(zhí)行年降政策、新廠房和產(chǎn)線折舊攤銷等多種因素，公司車載與能源信息板塊業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑。軌交與工業(yè)板塊，軌交連接器收入受到高鐵連接器維保市場需求而增長。除了車載和軌交領(lǐng)域，公司進一步拓展連接器在特種裝備、電動工程機械、具身智能、低空飛行等新興領(lǐng)域的應(yīng)用，培育多元增長點，增強業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風險能力，工程機械連接器收入增長明顯。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司連接器產(chǎn)品可應(yīng)用于電源設(shè)備。在算力服務(wù)器領(lǐng)域，公司液冷UQD產(chǎn)品已經(jīng)通過部分客戶測試，形成小批量供貨。
風險提示：宏觀政策風險；行業(yè)競爭加劇風險；公司新業(yè)務(wù)不及預(yù)期風險。
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