>> 開源證券-青鳥消防(002960)中小盤信息更新：Q3業(yè)績短期承壓，向“消防科技生態(tài)運營商”轉(zhuǎn)型-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周佳,張越 |
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2025Q3業(yè)績短期承壓，多元業(yè)務布局彰顯經(jīng)營韌性
公司發(fā)布2025年三季報，Q1-Q3實現(xiàn)營收33.59億元，同比-4.6%，憑借多元業(yè)務布局，收入下滑相對于上半年收窄；歸母凈利潤2.38億元，同比-29%。單Q3實現(xiàn)營收12.1億元，同比-3.8%；歸母凈利潤0.8億元，同比-45.7%，主要系國內(nèi)市場價格競爭導致價格承壓?？紤]到價格競爭加劇升級，我們下調(diào)公司業(yè)績預期，預計2025-2027年歸母凈利潤3.59（-0.93）/5.53（-0.47）/6.48（-0.4）億元，對應EPS為0.41（-0.11）/0.63（-0.06）/0.74（-0.05），對應當前股價的PE為27.3/17.7/15.1倍，看好公司向“消防科技生態(tài)運營商”的轉(zhuǎn)型，維持“買入”評級。
業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，海外業(yè)務戰(zhàn)略調(diào)整基本完成
整體而言公司業(yè)務向高成長、高毛利的工業(yè)與海外市場傾斜。一方面，國內(nèi)工業(yè)/行業(yè)消防業(yè)務營收5.58億元，同比+4.58%，其中，儲能消防訂單規(guī)模顯著提升，包括國網(wǎng)新源集團的標桿性儲能項目等多個超千萬元級項目落地，業(yè)績在上半年翻倍增長基礎上增速進一步提升。數(shù)據(jù)中心消防受益于行業(yè)趨勢向好及產(chǎn)品線的豐富完善，累計發(fā)貨量已超過2024年總額。另一方面，海外消防業(yè)務實現(xiàn)收入5.97億元，同比+13.33%，海外業(yè)務綜合毛利率大幅提升5.81pct至50.25%，集團賦能效果顯著。當前海外業(yè)務占比約18%，海外戰(zhàn)略調(diào)整已基本完成。預計2026年海外業(yè)務增速將進一步提升，公司海外市場份額有望繼續(xù)提高。
前沿領(lǐng)域探索提速，向“消防科技生態(tài)運營商”轉(zhuǎn)型
公司十月份發(fā)布的“青鳥靈豹”系列消防機器人正處于訂單洽談與場景驗證的階段。目前，除消防救援系統(tǒng)外，來自能源、化工、倉儲等工業(yè)領(lǐng)域的采購咨詢也持續(xù)增加。同時，公司已戰(zhàn)略投資具身智能領(lǐng)域企業(yè)，并計劃與其成立合資公司，專門負責消防機器人的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合進一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。遠程值守方面，公司首個遠程值守項目在杭州成功落地。后續(xù)隨著行業(yè)規(guī)范落地與整合策略推進，有望構(gòu)建全國性的消防遠程值守服務網(wǎng)絡。同時，在城市更新改造的時代背景下，遠程值守業(yè)務的發(fā)展也有助于青鳥旗下消防產(chǎn)品的銷售。
風險提示：新業(yè)務拓展低于預期，市場競爭加劇風險，新建地產(chǎn)投資下降
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