久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

（1）宏觀方面，11月或步入宏觀政策“真空期”
　　①美聯(lián)儲(chǔ)10月如期降息25BP，但鮑威爾的言論明顯偏“鷹”，暗示12月降息絕非100%，主要系美國(guó)通脹水平仍然高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，且勞動(dòng)力市場(chǎng)暫未出現(xiàn)大幅惡化。因此，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍有進(jìn)一步放寬的空間，但后續(xù)降息節(jié)奏或可能放緩，截至10月30日，F(xiàn)ED watch顯示下次降息概率為74.80%。
　　②2025年10月30日，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在吉隆坡磋商達(dá)成共識(shí)：美方取消針對(duì)中國(guó)商品的10%“芬太尼關(guān)稅”，24%對(duì)等關(guān)稅暫停加征一年；雙方暫停部分出口管制措施及航運(yùn)附加費(fèi)。美國(guó)最高法院定于2025年11月5日審理特朗普關(guān)稅案，裁決結(jié)果將決定數(shù)萬(wàn)億美元全球貿(mào)易走向，關(guān)注后續(xù)關(guān)稅情況。
　?。?）供給方面，現(xiàn)貨TC維持低位，關(guān)注后續(xù)精銅供應(yīng)情況
　　①銅礦方面，銅礦現(xiàn)貨TC維持低位，截至10月30日，銅礦現(xiàn)貨TC報(bào)-42.70美元/干噸；
　?、诰~方面，9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降5.05萬(wàn)噸，降幅為4.31%；9月初以來(lái)，由于化肥需求疲軟，冶煉酸價(jià)格開始出現(xiàn)高位回落，若后市硫酸價(jià)格持續(xù)回落，冶煉廠或難以維持現(xiàn)金流利潤(rùn)，四季度銅冶煉廠開工率或出現(xiàn)惡化。
　?、蹚U銅方面，上半年廢銅供應(yīng)增速受美國(guó)進(jìn)口下滑拖累，2025年9月實(shí)施《關(guān)于規(guī)范招商引資行為有關(guān)政策落實(shí)事項(xiàng)的通知》，招商引資政策清退以及前期反向開票等均令廢銅銅企業(yè)成本抬升，廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)
　?。?）庫(kù)存方面，COMEX銅持續(xù)累庫(kù)
　　高銅價(jià)下，本周全球銅顯性庫(kù)存累庫(kù)，其中：COMEX銅在232調(diào)查落地后，庫(kù)存仍然呈累庫(kù)趨勢(shì);截至10月30日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存18.26萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.10萬(wàn)噸；LME庫(kù)存去庫(kù)。
　?。?）微觀需求方面，關(guān)注下游需求邊際變化
　　本輪銅價(jià)走高后，現(xiàn)貨升水走弱、庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，但相較于2024年銅價(jià)站上80000元后下游表現(xiàn)，本輪下游終端的負(fù)反饋程度相對(duì)溫和，現(xiàn)貨貼水幅度有限。隨著供應(yīng)的逐步緊缺得到共識(shí)，下游對(duì)銅價(jià)的心理價(jià)位上限逐步上移。銅下游需求存在較強(qiáng)韌性，隨著銅價(jià)底部重心上移，下游雖有畏高情緒，但價(jià)格回落后仍有較多采購(gòu)訂單釋放。
　　總結(jié)：（1）宏觀方面，降息及關(guān)稅落地后，11月市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一段宏觀“真空期”，下一個(gè)宏觀節(jié)點(diǎn)或是12月FOMCE會(huì)議、國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、中美關(guān)稅情況；（2）基本面方面，銅礦供應(yīng)緊缺夯實(shí)價(jià)格底部重心，銅礦現(xiàn)貨TC創(chuàng)年內(nèi)新低，若后續(xù)硫酸等副產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)回落、TC維持低位，冶煉廠面臨現(xiàn)金流虧損，冶煉端可能出現(xiàn)階段性減產(chǎn)；隨著供應(yīng)的逐步緊缺得到共識(shí)，下游對(duì)銅價(jià)的心理價(jià)位上限逐步上移。銅下游需求存在較強(qiáng)韌性，下游雖有畏高情緒，但價(jià)格回落后仍有較多采購(gòu)訂單釋放。
　　月度展望：中長(zhǎng)期的供需矛盾支撐銅價(jià)底部重心逐步上移，短期漲幅過快對(duì)需求形成一定抑制，后續(xù)關(guān)注需求端邊際變化、美國(guó)關(guān)稅情況。
　　策略：多單輕倉(cāng)持有考慮逢高止盈，未持倉(cāng)者短期觀望，主力關(guān)注86000-86500支撐