>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 3778KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：主力合約滬銅2512合約收于87300元/噸，漲幅0.1%，滬銅指數(shù)減倉7728手至58.58萬手。
2.現(xiàn)貨：銅價回落，滬銅現(xiàn)貨采銷情緒回升，周末進口與國產(chǎn)均到貨令持貨商出貨情緒走高，下游依舊壓價采購。上海報貼水5元/噸，較上一交易日下跌5元/噸。廣東庫存增加持貨商積極出貨，現(xiàn)貨升水下降，報貼水10元/噸，下降10元/噸。華北報貼水180元/噸，上漲30元/噸。
【重要資訊】
1.10月SMM中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降2.94萬噸至109.16萬噸，環(huán)比降幅2.62%，高于預期的108.25萬噸，同比增幅9.63%，累計增幅為11.96%。SMM預計11月電解銅環(huán)比下降0.4萬噸，降幅0.37%，同比增幅8.21%。
2. CSPT小組三季度會議不設四季度TC指導價。
3.10月30日（周四），當?shù)孛襟w周四援引印尼能源部官員的話報道稱，印尼給予Amman礦業(yè)公司400,000噸銅精礦出口配額，有效期為六個月。
4.截至11月3日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加1.75萬噸至20.1萬噸，各地區(qū)表現(xiàn)分化，總庫存較去年同期的19.81萬噸增加0.29萬噸。展望后市，供應端，進口貨源到貨有所減少，國產(chǎn)貨源正常到貨，整體供應減少。需求端，受銅價高位運行影響，下游市場表現(xiàn)疲軟，本周精銅桿周度開工率預計為56.94%，較上周下降3.49個百分點，同比下降19.09個百分點。綜合供需兩端來看，本周市場將呈現(xiàn)“供應減少、需求疲軟”的格局，預計周度庫存會小幅增加。
【邏輯分析】
宏觀方面，供應方面，三季度多家礦企再度下調年度生產(chǎn)計劃，銅礦供應緊張的情況難以緩解，cl價差維持在3-4%，南美的銅仍在出口到美國，前期國內(nèi)出口的精煉銅預計11月將逐漸顯現(xiàn)在LME庫存上。10月SMM中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降2.94萬噸至109.16萬噸，環(huán)比降幅2.62%，高于預期的108.25萬噸，同比增幅9.63%，累計增幅為11.96%。SMM預計11月電解銅環(huán)比下降0.4萬噸，降幅0.37%，同比增幅8.21%。坦桑尼亞動蕩致港口關閉，非洲對華銅出口量中，約三分之二通常經(jīng)由Dar es Salaam港運輸，在進口比值較差的情況下，國內(nèi)進口可能會進一步減少。需求方面，受高銅價的影響，精銅桿周度開工率下降到56.94%遠低于去年同期的74%，線纜企業(yè)開工率下降到60.8%低于去年同期的81%，現(xiàn)貨庫存較上周四增加1.75萬噸到20.1萬噸，但由于下游原料庫存較低，價格下跌后消費韌性凸顯。宏觀資金部分獲利了解，價格階段性回調，預計主要運行區(qū)間為85000-90000元/噸。
【交易策略】
1.單邊：單邊：短期銅價小幅回調，關注85000-86000元/噸支撐位，上方壓力位90000元/噸。長期上漲行情延續(xù)，逢低多思路對待。
2.套利：跨市正套繼續(xù)持有。國內(nèi)庫存開始下降后布局跨期正套。
3.期權：觀望
(王偉投資咨詢證號：Z0022141；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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