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2025年10月30日，公司披露三季報。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入368.09億元，同比下降32.27%；歸母凈利潤為-35.53億元；基本每股收益為-1.08元。其中，第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入129.04億元，同比下降24.05%；歸母凈利潤為-9.73億元，環(huán)比基本持平。
　　毛利率環(huán)比持續(xù)修復，費用管控成效顯著。第三季度銷售毛利率為0.88%，雖仍處負值區(qū)間，但較第二季度的-0.95%、第一季度的-6.7%持續(xù)收窄，反映單位產(chǎn)品虧損壓力邊際緩解。第三季度銷售費用2.09億元（同比-31.49%）、管理費用3.98億元（同比-15.90%）、研發(fā)費用1.79億元（同比-18.92%），體現(xiàn)“三極降本”策略落地。
　　現(xiàn)金流構筑安全墊，出貨量穩(wěn)居行業(yè)前列。截至9月末經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量累計為46.95億元，貨幣資金余額242.42億元，為公司連續(xù)15年保持經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的行業(yè)紀錄，顯著增強抗風險能力。前三季度電池組件出貨量達51.96GW，其中海外出貨占比49.78%，持續(xù)深化全球市場布局，形成差異化競爭壁壘。
　　股權激勵計劃落地，H股上市預期催化市場關注。公司于2025年三季度推出覆蓋1974名核心員工的股權激勵方案（占總股本4.89%），有效激發(fā)骨干團隊活力。同時加速推進H股上市進程以拓寬國際融資渠道，多重利好因素共振推動公司發(fā)展。上述舉措充分體現(xiàn)公司在戰(zhàn)略布局與資本運作層面的前瞻性布局。
　　盈利預測：基于公司全球市場布局、行業(yè)處于出清階段等因素，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為-46.73/28.55/38.87億元，同增-0.4%/161.1%/36.1%?！啊胺磧染怼闭叱尚э@著，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)改善，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加??；海外市場不及預期；需求不及預期。