>> 國信證券-豪威集團(603501)前三季度凈利潤同比增長35%，新產(chǎn)品開啟份額提升周期-251104
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
大小： |
779KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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前三季度營業(yè)收入同比增長15.2%，歸母凈利潤同比增長35.1%。公司發(fā)布2025年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入217.83億元(YoY 15.20%)，主要得益于公司緊抓市場機遇，伴隨在汽車智能駕駛領(lǐng)域滲透率的快速提升，以及在全景與運動相機等智能影像終端應用市場的顯著擴張，營業(yè)收入實現(xiàn)了明顯增長；歸母凈利潤32.10億元(YoY 35.15%)，扣非歸母凈利潤30.60億元(YoY 33.45%)，毛利率30.43%(YoY 0.82pct)，毛利率持續(xù)改善主要受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應鏈梳理等舉措。
第三季度營業(yè)收入同比增長14.8%，歸母凈利潤同比增長17.3%。公司3Q25實現(xiàn)營業(yè)收入78.27億元(YoY 14.81%，QoQ 4.58%)，歸母凈利潤11.82億元(YoY 17.26%，QoQ 1.76%)，扣非歸母凈利潤11.09億元(YoY 20.40%，QoQ0.52%)，毛利率30.34%(YoY -0.10pct，QoQ 0.34pct)。
智能手機新品周期開啟，份額具備提升空間。公司高端圖像傳感器OV50H由于產(chǎn)品型號已近生命周期尾聲，需求逐步收斂。為此，公司加快新產(chǎn)品研發(fā)與推出步伐，上半年推出5000萬像素一英寸高動態(tài)范圍圖像傳感器OV50X，賦能旗艦高端智能手機實現(xiàn)電影級視頻拍攝。2億像素圖像傳感器產(chǎn)品已獲得客戶驗證導入；9月26日發(fā)布全新5000萬像素、1.2μm像素尺寸的OV50R，專為智能手機、運動相機、Vlog相機、便攜相機等高端消費電子產(chǎn)品打造。
智駕滲透率加速提升，新產(chǎn)品釋放增長新動能。公司推出多款具有市場競爭力的新品系列，最新一代汽車圖像傳感器在關(guān)鍵性能指標上保持行業(yè)領(lǐng)先，贏得客戶廣泛認可；同時推出采用Nyxel近紅外技術(shù)的傳感器新品，廣泛應用于駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)，進一步豐富車規(guī)級產(chǎn)品矩陣。10月16日發(fā)布新一代采用TheiaCel技術(shù)的800萬像素OX08D20，作為OX08D10的升級版本，專為高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)和自動駕駛(AD)中的汽車外部攝像頭設(shè)計。
視頻拍攝需求旺盛，新興市場增速顯著躍升。受益于全景及運動相機、智能眼鏡等領(lǐng)域迅速擴張，公司新興市場圖像傳感器業(yè)務(wù)快速增長。智能眼鏡領(lǐng)域，公司LCoS相關(guān)產(chǎn)品具有高解析度、外形緊湊、低功耗和低成本的競爭優(yōu)勢，可以為智能眼鏡提供整體集成的單芯片顯示解決方案，競爭優(yōu)勢明顯。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們看好公司在CIS領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，其中車載及新興市場圖像傳感器有望強勁增長，預計2025-2027年營業(yè)收入310.93/372.39/436.78億元(無調(diào)整)，歸母凈利潤45.51/58.03/71.28億元(無調(diào)整)，當前股價對應PE為34.6/27.1/22.1，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：需求不及預期；芯片制造產(chǎn)能不及預期；新品不及預期等
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