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事件：思看科技發(fā)布2025Q3報(bào)告
　　2025年前三季度：營(yíng)業(yè)收入2.7億元，同比+16%。歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比-1%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.66億元，同比-10%。毛利率74.9%，同比-1.7pct。
　　2025Q3單季度：營(yíng)業(yè)收入0.9億元，環(huán)比+2%。歸母凈利潤(rùn)0.25億元，環(huán)比-7%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.19億元，環(huán)比-17%。毛利率75.5%，環(huán)比+2.6pct。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新打開(kāi)海外市場(chǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性蓄力。
　　1）市場(chǎng)開(kāi)拓、創(chuàng)新研發(fā)力度加大。2025前三季度，扣非歸母凈利率25%，同比-7pct。主要原因，一是公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入，研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)率同比+4pct；二是建設(shè)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，積極參加國(guó)際展會(huì)、舉辦技術(shù)研討會(huì)，顯著提高了品牌在海外的知名度，銷(xiāo)售費(fèi)率同比+3pct。
　　2）訂單保持增長(zhǎng)。工業(yè)級(jí)手持式/跟蹤式產(chǎn)品，境內(nèi)市占率達(dá)到頭部；同時(shí)積極拓展海外市場(chǎng)，2025年上半年境外收入同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。截至2025Q3，合同負(fù)債同比+44%。
　　“SCANOLOGY”子品牌：專注工業(yè)場(chǎng)景嚴(yán)苛需求。產(chǎn)品包括手持式/跟蹤式3D視覺(jué)數(shù)字化產(chǎn)品、工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺(jué)檢測(cè)系統(tǒng)等，應(yīng)用于航空航天、汽車(chē)制造、工程機(jī)械、交通運(yùn)輸?shù)裙I(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。為智能制造提供真正可靠、高效、智能的三維視覺(jué)數(shù)字化解決方案。
　　6D位姿跟蹤系統(tǒng)：2025H1推出，高精度三維空間定位與姿態(tài)跟蹤，可適配多種型號(hào)的機(jī)器人，適用如引導(dǎo)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)行裝配、焊接、物料搬運(yùn)等場(chǎng)景。采用創(chuàng)新的雙目視覺(jué)定位和光學(xué)跟蹤技術(shù)，為機(jī)器人校準(zhǔn)、機(jī)器人絕對(duì)精度修正、汽車(chē)碰撞測(cè)試、航空航天裝備裝配等場(chǎng)景提供復(fù)雜動(dòng)態(tài)定位解決方案。
　　“3DeVOK”子品牌：聚焦專業(yè)級(jí)、消費(fèi)級(jí)需求，打造更具性價(jià)比、更易用的生產(chǎn)力及創(chuàng)意工具。2025上半年專業(yè)級(jí)彩色三維掃描儀收入同比+101%。
　　3DeVOKMT：2025年2月推出，更專業(yè)的生產(chǎn)力工具，藝術(shù)設(shè)計(jì)、逆向工程、三維測(cè)量、三維展示、3D打印、科研教學(xué)等。例如，通過(guò)無(wú)光模式快速精準(zhǔn)獲取患者軀干三維數(shù)據(jù)，用于打印高貼合度、可調(diào)節(jié)、輕量化、個(gè)性化矯形支具。
　　3DeVOKMQ：2025年3月推出，無(wú)線手柄設(shè)計(jì)賦能創(chuàng)意生產(chǎn)，3D打印產(chǎn)業(yè)鏈條的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)生產(chǎn)力。2025年參與中埃聯(lián)合考古的沙卡拉遺址數(shù)字化項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為3.9、5.2、6.8億元，同比增長(zhǎng)17%、33%、30%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.3、1.8、2.5億元，同比增長(zhǎng)10%、37%、38%，3年復(fù)合增速28%，對(duì)應(yīng)PE分別為58、42、31倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)