>> 中信建投-財通證券(601108)業(yè)績超預(yù)期，經(jīng)紀(jì)&兩融業(yè)務(wù)彈性領(lǐng)先-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳馬涵旭 |
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核心觀點(diǎn)
財通證券發(fā)布三季度財報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.6億元，同比增長14.0%，歸母凈利潤20.4億元，同比增長38.4%；單三季度營業(yè)收入21.0億元，同比+48.6%/環(huán)比+11.3%，單三季度歸母凈利潤9.5億元，同比+75.1%/環(huán)比+20.3%?？傮w上，營收穩(wěn)健增長，利潤彈性大于收入，財務(wù)狀況優(yōu)秀；分業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心增量，重資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，投行、資管相對承壓，自營收益率改善，兩融規(guī)模大幅增長。
事件
2025年10月29日晚，公司披露三季度財報。
簡評
營收穩(wěn)健增長，利潤彈性大于收入，財務(wù)狀況優(yōu)秀。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.6億元，同比增長14.0%，歸母凈利潤20.4億元，同比增長38.4%；單三季度營業(yè)收入21.0億元，同比+48.6%/環(huán)比+11.3%，單三季度歸母凈利潤9.5億元，同比+75.1%/環(huán)比+20.3%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心增量，重資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，投行、資管相對承壓。分業(yè)務(wù)來看，公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入26.4億元，同比增長8.6%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入13.9億元（yoy：+66.3%）、投行業(yè)務(wù)收入2.8億元（yoy：-29.2%）、資管業(yè)務(wù)收入9.6億元（yoy：-18.9%）；利息凈收入5.0億元，同比增長30.7%，投資凈收益（含公允價值變動損益）14.9億元，同比增長26.3%。
自營投資收益率改善，兩融規(guī)模大幅增長。截至Q3末，公司賬面客戶存款264.1億元，交易性金融資產(chǎn)430.7億元，融出資金253.9億元，分別同比+10.6%/-10.2%/+50.9%。根據(jù)前三季度自營收益測算年化投資收益率4.2%，較中報的3.2%有提升，受益于權(quán)益市場彈性。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2025~2027年營業(yè)收入為69.7億元/74.1億元/78.0億元，同比增速分別為+10.8%/+6.4%/+5.2%，預(yù)計歸母凈利潤為27.3億元/29.1億元/30.6億元，同比增速分別為16.8%/6.4%/5.3%，EPS分別為0.59元/0.63元/0.66元/每股，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
A股成交額不及預(yù)期、公司AI大模型商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期、股票市場行情波動。1）市場面臨風(fēng)險。A股成交額方面，實際成交額可能與預(yù)期存在差距。2）公司AI大模型商業(yè)化進(jìn)度也存在風(fēng)險，技術(shù)上需突破優(yōu)化瓶頸，市場中面臨激烈競爭和應(yīng)用場景拓展難題，如數(shù)據(jù)安全、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)問題等，商業(yè)化不及預(yù)期會沖擊公司盈利與價值評估。3）股票市場行情波動，受全球經(jīng)濟(jì)放緩、通脹、地緣政治影響，股票市場的波動較難預(yù)測，有可能影響公司未來經(jīng)營環(huán)境。
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