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板塊行情：本周上證指數(shù)上升0.1%、深證成指上升0.7%、創(chuàng)業(yè)板指上升0.5%、滬深300下跌0.4%、房地產(chǎn)（申萬(wàn)）下跌0.7%。個(gè)股方面，漲跌幅前五的分別為：京投發(fā)展(+28.2%)、ST中迪(+27.6%)、和展能源(+12.5%)、西藏城投(+11.3%)、海南機(jī)場(chǎng)(+10.5%)，漲跌幅后五的分別為：沙河股份(-13.4%)、合肥城建(-13.0%)、ST廣物(-10.1%)、深振業(yè)A(-9.7%)、*ST榮控(-8.7%)。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：新房：本周（10.25-10.31），42個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交243萬(wàn)平米，環(huán)比上升4.8%。10月截至本周（10.1-10.31），42個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交843萬(wàn)平米，環(huán)比上升1.4%，同比下降34.6%，年初至今累計(jì)成交同比下降10.3%。二手房：本周（10.25-10.31），21個(gè)重點(diǎn)城市二手房合計(jì)成交205萬(wàn)平米，環(huán)比下降3.3%。10月截至本周（10.1-10.31），21個(gè)重點(diǎn)城市二手房合計(jì)成交732萬(wàn)平米，環(huán)比下降14.0%，同比下降21.2%，年初至今累計(jì)成交同比上升11.4%。
　　行業(yè)新聞：宏觀層面，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹表示，在商品房銷(xiāo)售上，推進(jìn)現(xiàn)房銷(xiāo)售制，實(shí)現(xiàn)所見(jiàn)即所得，從根本上防范交付風(fēng)險(xiǎn)；商務(wù)部等五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《城市商業(yè)提質(zhì)行動(dòng)方案》，提出支持符合條件的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，為城市商業(yè)提質(zhì)提供長(zhǎng)效融資支持。因城施策方面，廣州發(fā)布好房子建設(shè)指引，推廣綠色建造與節(jié)能家電；重慶創(chuàng)新存量用地盤(pán)活方式，全面推行集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市。公積金政策方面，海南住房公積金貸款月還款額與家庭月收入比上限由55%提高至60%；湖北統(tǒng)一首二套房公貸額度，高品質(zhì)住宅貸款額上浮不低于20%，保障房首付降至15%。
　　公司公告：2025年第三季度歸母凈利潤(rùn)：招商蛇口10.5億元（yoy-11.4%）；萬(wàn)科A-160.7億元（yoy-98.6%）；新城控股0.8億元（yoy-42.1%）；濱江集團(tuán)5.4億元（yoy+16.0%）；建發(fā)股份3.1億元（yoy-64.2%）；華發(fā)股份0.7億元（yoy-199.4%）；天健集團(tuán)-0.2億元（yoy-126.1%）；陸家嘴2.5億元（yoy+45.2%）；中國(guó)金茂13.3億元（yoy-33.1%）；首開(kāi)股份-12.7億元；華僑城A-15.0億元（yoy-15.8%）；大悅城-6.4億元（yoy-187.6%）；城建發(fā)展1.6億元（yoy-77.1%）；中華企業(yè)-1.7億元；浦東金橋1.6億元（yoy+159.3%）；張江高科2.5億元（yoy+1.1%）。融資方面，深鐵集團(tuán)擬向萬(wàn)科A提供不超過(guò)220億元借款額度。
　　投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為，房地產(chǎn)是中國(guó)家庭重要的資產(chǎn)配置和投資方向，穩(wěn)住房?jī)r(jià)對(duì)暢通經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)有著重要意義，二十屆四中全會(huì)提到推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，政策端有望進(jìn)一步發(fā)力。今年以來(lái)，中央層面高頻提及建設(shè)好房子和高品質(zhì)住房，在政策導(dǎo)向和供需結(jié)構(gòu)變化的契機(jī)之下，高品質(zhì)住宅或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展浪潮。我們維持房地產(chǎn)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：1）核心城市布局重、拿地能力強(qiáng)、且產(chǎn)品力強(qiáng)的房企：濱江集團(tuán)、華潤(rùn)置地、建發(fā)股份、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、綠城中國(guó)；2）地產(chǎn)轉(zhuǎn)型：衢州發(fā)展；3）二手房中介：貝殼、我愛(ài)我家；4）物業(yè)管理企業(yè)：綠城服務(wù)、招商積余、華潤(rùn)萬(wàn)象生活。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)量?jī)r(jià)超預(yù)期下行、房地產(chǎn)融資資金趨緊、房地產(chǎn)政策不及預(yù)期