>> 中信期貨-貴金屬策略日報：市場震蕩維持，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)強于預期-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊:
1）美國10月ADP就業(yè)人數(shù)增4.2萬人，預期增2.8萬人，前值從減3.2萬人修正為減2.9萬人。ADP:上個月，美國就業(yè)從兩個月的疲軟狀態(tài)中反彈，但反彈的范圍并不廣泛;教育和醫(yī)療保健、貿(mào)易、運輸和公用事業(yè)引領了增長;在專業(yè)商業(yè)服務、信息、休閑和酒店業(yè)，雇主連續(xù)第三個月裁員;10月薪資同比增幅與前月持平，未離職者為4.5%，|跳槽者為6.7%。
2）美國財政部將季度再融資規(guī)模定為1250億美元，符合市場預期。美國財政部定于11月10日發(fā)行580億美元3年期國債，于11月12日發(fā)行420億美元10年期國債，于11月13日發(fā)行250億美元30年期國債，維持1月10年期通脹保值債券(TIPS）新發(fā)行拍賣規(guī)模在210億美元不變。美國財政部預計未來至少幾個季度的拍賣市場將保持穩(wěn)定，預計到2026年中將增加國債發(fā)行規(guī)模。
3）美國聯(lián)邦政府“停擺”進入第36天，打破2018年年底至2019年年初“停擺”35天的紀錄，成為美國歷史上持續(xù)時間最長的政府“停擺”。美國國會預算辦公室日前表示，“停擺”若持續(xù)6周，經(jīng)濟損失將上升到110億美元，預計四季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率將下降1至2個百分點。創(chuàng)紀錄“停擺”嚴重沖擊美國航空安全、食品救濟等民生領域。
價格邏輯:
周三貴金屬價格小幅反彈，金銀整體維持震蕩格局。美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)強于預期，新增就業(yè)人數(shù)止跌回升，就業(yè)從前兩個月的疲軟情況中獲得修復。數(shù)據(jù)披露后美元指數(shù)及美債收益率小幅反彈，但其他資產(chǎn)表現(xiàn)較平靜,海外權益震蕩運行，商品短線整體反彈偏強。
貴金屬價格暫缺乏顯著驅動，短期預計維持震蕩格局。重點關注12月的交易窗口期，12月議息會議前后或博弈明年的降息空間。此外，美國財政貝森特稱，美聯(lián)儲新主席提名人有望在圣誕節(jié)前確認，人事變動帶來的獨立性風險屆時或再度成為利多驅動。長期中債務超發(fā)和逆全球化是驅動美元信用下行的核心因素，黃金作為超越主權的貨幣，仍是對沖美元信用風險的首選資產(chǎn)，全球央行購金趨勢維持，黃金的長期價格中樞維持預期向上。白銀趨勢仍與黃金維持一致，短期預計同步震蕩調(diào)整，長期中信用貨幣貶值外溢，而美國軟著陸預期放松對銀價彈性的壓制,白銀中樞預計跟隨黃金長期上移。
展望∶周內(nèi)倫敦金價格關注【3800,4200】，倫敦銀價格關注【46,52】。
風險提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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