>> 西南證券-衛(wèi)光生物(002880)2025年三季報點評：業(yè)績短期承壓，擴產(chǎn)與股權(quán)融資未來可期-251030
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
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事件：2025年前三季度，衛(wèi)光生物實現(xiàn)營業(yè)收入 7.91億元，同比下降7.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.58億元，同比下滑13.6%；扣非歸母凈利1.55億元，同比下滑12.7%。
四費率與信用減值損失上升，三季度業(yè)績階段性承壓。公司2025年各季度收入分別為2.25/2.93/2.73億元(-0.57%/-1.18%/-17.63%)，歸母凈利潤分別為0.44/0.64/0.50億元(-6.54%/+1.35%/-31.06%)。前三季度銷售毛利率42.47%，同比+0.72pp，預(yù)計與相關(guān)產(chǎn)品市場需求變化有關(guān)。銷售費用率2.51%(+0.18pp)，管理費用率8.47%(+1.11pp)，研發(fā)費用率為4.5%(+0.04pp)，財務(wù)費用率1.84%（+0.18pp），期間費用率同比均上升。此外，信用減值損失同比擴大411%至1706萬元，系應(yīng)收賬款同比增長32.1%至1.75億元、信用期延長所致。
擴產(chǎn)與股權(quán)融資雙輪驅(qū)動，未來發(fā)展可期。公司于2025年9月成功競得智能產(chǎn)業(yè)基地土地使用權(quán)，并于10月獲深交所受理2025年度向特定對象發(fā)行A股股票申請，標(biāo)志著公司正通過擴產(chǎn)與股權(quán)融資雙輪驅(qū)動，強化中長期發(fā)展動能，為后續(xù)產(chǎn)能釋放與技術(shù)升級奠定資本基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為2.3億元、2.3億元、2.8億元，對應(yīng)PE分別為27、26、22倍。
風(fēng)險提示：采漿增長或不達預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)或不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險。
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