久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

11月5日中國(guó)國(guó)航出席了我們組織的2026年度投資峰會(huì)，會(huì)上公司就行業(yè)供需展望、近期公司運(yùn)營(yíng)情況、定增預(yù)案公告等與投資者進(jìn)行了交流。
　　投資者關(guān)注的要點(diǎn)：
　　1、投資者關(guān)注行業(yè)未來供給增速情況。我們認(rèn)為由于全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)、上游飛機(jī)供應(yīng)商交付能力未完全恢復(fù)、行業(yè)飛機(jī)利用率進(jìn)一步提升空間已有限、我國(guó)航司在手剩余訂單較為緊張等因素，行業(yè)供給或?qū)⒕S持較低水平。
　　2、投資者與公司管理層重點(diǎn)交流了行業(yè)近期收益水平的改善以及持續(xù)性。我們認(rèn)為近期票價(jià)改善主要由于公商務(wù)需求回暖，以及行業(yè)正逐步形成反內(nèi)卷共識(shí)，疊加4Q24基數(shù)較低，共同促成了行業(yè)收益水平的同比好轉(zhuǎn)，并且以上因素有望持續(xù)，推動(dòng)收益水平改善繼續(xù)，并帶動(dòng)航司兌現(xiàn)盈利彈性。
　　3、另外公司交流了近期定增預(yù)案的情況。公司10月30日公告向控股股東及其全資子公司發(fā)行A股的預(yù)案，募集不超過200億元，用于償還債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行價(jià)格為6.57元/股，若200億成功募集，我們測(cè)算將攤薄股本14.9%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持公司25-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4.90/63.15/87.34億元，同時(shí)我們預(yù)計(jì)26年BPS為3.27元，估值給予26EPBA/H股3.2/2.2x不變（08年金融危機(jī)后2010-2011年復(fù)蘇時(shí)期PB均值A(chǔ)/H股2.8x/1.8x，考慮ROE等盈利能力指標(biāo)有望取得突破，給予溢價(jià)），維持目標(biāo)價(jià)A股人民幣10.45元/H股7.90港幣不變。往后展望，行業(yè)供給增速或?qū)⒈３值臀?，疊加反內(nèi)卷和收益管理精進(jìn)，收益水平有望改善，同時(shí)油價(jià)下跌有望降低成本壓力。公司擁有優(yōu)質(zhì)航線，有望更為充分地兌現(xiàn)盈利彈性。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，機(jī)隊(duì)引進(jìn)超預(yù)期，維修等成本增長(zhǎng)超預(yù)期，國(guó)泰航空投資收益大幅下降，油匯風(fēng)險(xiǎn)，定增攤薄風(fēng)險(xiǎn)，安全事故。