久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年前三季度業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收46.30億元（+11.82%），歸母凈利潤8.00億元（+12.66%），扣非歸母凈利潤7.28億元（+9.74%）。分季度看，2025Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營收15.41/16.47/14.42億元（+10.10%/+26.95%/-0.09%），歸母凈利潤3.27/2.91/1.83億元（+15.83%/+33.94%/-13.46%），扣非歸母凈利潤3.05/2.61/1.62億元（+20.14%/+34.33%/-24.75%）。Q3單季度業(yè)績有所波動的主要原因是季度間訂單結(jié)算節(jié)奏差異，Q4交付規(guī)模有望顯著提升，延續(xù)高增長的態(tài)勢。
　　期間費用率和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比改善。2025年前三季度，公司期間費用率23.24%（-1.22pp），其中管理費用率12.59%（-0.34pp）、研發(fā)費用率9.35%（-2.34pp）、銷售費用率3.24%（-0.79pp）、財務費用率-1.94%（+2.25pp），經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量11.44億元（+8.38%），公司營運效率持續(xù)提升，費用控制成效良好，盈利質(zhì)量進一步改善。
　　小分子業(yè)務基本盤穩(wěn)固，新興業(yè)務成核心增長引擎。作為公司的基石業(yè)務，2025年前三季度小分子CDMO業(yè)務收入同比基本持平，毛利率為47.0%（-1.9pp）。新興業(yè)務增長強勁，2025年前三季度新興業(yè)務收入同比增長71.9%，毛利率為30.6%（+10.6pp），其中化學大分子業(yè)務收入同比增長超150%。新簽訂單方面，公司在多肽、寡核苷酸、ADC等新興業(yè)務領(lǐng)域持續(xù)加大市場開拓力度，新簽訂單保持了雙位數(shù)增長，疊加公司的產(chǎn)能擴張，新興業(yè)務有望成為核心增長引擎。
　　風險提示：地緣政治風險；市場競爭加劇；海外產(chǎn)能不及預期。
　　投資建議：公司小分子業(yè)務基本盤穩(wěn)固，新興業(yè)務進入加速發(fā)展期，2025全年營收有望保持較快增長，我們維持此前“優(yōu)于大市”評級。維持盈利預測，預計公司2025-2027年營收66.8/75.3/82.9億元，同比增速15%/13%/10%，毛利率為43%/43%/43%，歸母凈利潤預計為11.4/12.9/14.6億元，同比增速20%/14%/14%，當前股價對應PE=29.8/26.3/23.1x。