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報(bào)告要點(diǎn)
　　股指期貨:情緒回升，啞鈴應(yīng)對
　　股指期權(quán):情緒降波回穩(wěn)
　　國債期貨:看股做債
　　摘要
　　股指期貨方面，昨日盤面情緒上揚(yáng)，其中科創(chuàng)50漲幅超3%，電子、金屬材料領(lǐng)漲行業(yè)，高beta屬性占優(yōu)顯示防御情緒弱化。量能方面，A股接近2.1萬億，量價(jià)同步上行，但股指呈現(xiàn)減倉趨勢，尤其是|M期貨減倉約1.7萬手，有逢高止盈跡象。盡管盤面情緒回暖，但目前暫時(shí)判斷是階段性反彈，市場暫未進(jìn)入快速上漲階段。其一，推動(dòng)情緒回暖的部分因素來自于美元指數(shù)的下行，美元兌日元進(jìn)入上行壓力位對美元產(chǎn)生壓力，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒回暖，但近期導(dǎo)致美元上行的因素并未完全證偽，美元或短期高位運(yùn)行，其二，11月處于政策以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的空窗期，天然利于小微盤走勢，因小微盤無需擔(dān)優(yōu)業(yè)績暴雷因素。綜上，仍以啞鈴結(jié)構(gòu)應(yīng)對后市。
　　股指期權(quán)方面，昨日標(biāo)的市場全線上漲，各品種均漲超1%，滬指再回4000點(diǎn)。期權(quán)市場成交額85.58億元，相較前- -日下降7.49%，流動(dòng)性并未隨市場回暖而回升，從波動(dòng)率角度來看，昨日下行居多且幅度普遍較大，推測-方面原因在于日內(nèi)上漲發(fā)生較快，上漲后整體窄幅震蕩，買權(quán)無太多交易機(jī)會(huì)，另一方面在于短期分歧有所減弱，賣權(quán)方得以重新布局。從持倉量PCR也能看出各品種明顯回升，賣方delta暴露回到10月底水平，整體情緒降波回穩(wěn)。操作層面暫延續(xù)備兌增厚思路，情緒回暖持續(xù)性確認(rèn)后，可適當(dāng)轉(zhuǎn)做牛市價(jià)差。
　　國債期貨方面，昨日，國債期貸收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.28%，10年期主力合約跌0.09%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約漲0.01%。昨日，銀行間主要利率債收益率普遍上行，曲線有所走陡。昨日，央行公開市場操作7天期逆回購單日凈回籠2498億元但資金面整體平穩(wěn)寬松，DR007加權(quán)平均利率小幅’下行至1.43%附近，對債市短端有所支撐。昨日，權(quán)益市場整體反彈且上證指數(shù)再度突破4000點(diǎn)，債市長端收益率受股債蹺蹺板影響，日內(nèi)整體上行。近期，央行買債落地后，債市利率缺乏進(jìn)一步下行的催化劑，且近期受到權(quán)益市場影響較大，止盈情緒有所升溫。后續(xù)來看，重啟國債買賣仍可能繼續(xù)提振債市情緒，基本面環(huán)境或仍利好債市，預(yù)計(jì)債市震蕩偏強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子: 1)增量資金不足; 2)期權(quán)流動(dòng)性超預(yù)期; 3)增量政策超預(yù)期; 4)股市上漲超預(yù)期; 5)貨幣不及預(yù)期