>> 國投證券-概倫電子(688206)設(shè)計類EDA保持高增，研發(fā)延續(xù)高強度投入-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,夏明達 |
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事件概述
近日，公司發(fā)布2025年三季報。公司2025年前三季實現(xiàn)營收3.15億元，同比+12.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤4199.07萬元，同比扭虧（去年同期-5716.47萬元），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1951.53萬元，同比減虧（去年同期-4337.13萬元）；25Q3實現(xiàn)營收9616.67萬元，同比+15.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤-418.79萬元，同比減虧（去年同期-1628.10萬元），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1453.22萬元，同比減虧（去年同期-2440.67萬元）。
EDA持續(xù)向客戶規(guī)?；瘜?dǎo)入，穩(wěn)步邁向國際市場
分業(yè)務(wù)看，25年前三季，EDA軟件授權(quán)業(yè)務(wù)收入2.12億元，同比+10.71%，我們認為主要受益于NanoSpice，NanoDesigner等產(chǎn)品向客戶的規(guī)?；瘜?dǎo)入；半導(dǎo)體器件特性測試系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入4,039.48萬元，單三季度同比+40.29%，公司981X系列低頻噪聲測試系統(tǒng)黃金工具已獲得業(yè)界頭部企業(yè)的普遍認可和應(yīng)用；技術(shù)開發(fā)解決方案業(yè)務(wù)收入6,163.79萬元，同比+89.58%。分地區(qū)看，25年前三季，公司境內(nèi)收入2.30億元，同比+20.20%；境外收入8372.43萬元。
研發(fā)端規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，橫向拓展打造國產(chǎn)稀缺平臺化公司
25年前三季公司研發(fā)投入為2.10億元，研發(fā)投入營收占比達66.79%，同比-4.41pct，研發(fā)側(cè)規(guī)模效應(yīng)正在形成。公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買成都銳成芯微100%的股份及納能微電子45.64%股份，公司EDA業(yè)務(wù)與IP業(yè)務(wù)有望聯(lián)動，成為國產(chǎn)稀缺平臺化公司，預(yù)計將為幾十家晶圓廠和數(shù)百家設(shè)計公司客戶導(dǎo)入全面的EDA和IP解決方案。
投資建議：
公司是國內(nèi)稀缺的產(chǎn)品具備全球競爭力的EDA公司，當前充分受益于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展和自主可控的機遇，同時通過內(nèi)生研發(fā)、外延收購及生態(tài)建設(shè)，逐步從制造類EDA向設(shè)計類全流程EDA拓展。我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為5.34/6.76/8.36億元，歸母凈利潤分別為0.04/0.21/0.50億元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為43.62元，相當于2026年28倍的動態(tài)市銷率。
風險提示：
1）新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期的風險；2）海外市場風險；3）下游市場需求不及預(yù)期的風險；4）技術(shù)人員流失的風險。
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