>> 國投證券-萊斯信息(688631)25Q3業(yè)績波動，多省低空平臺落地提速-251106
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙陽,夏明達(dá) |
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事件概述
近日，萊斯信息披露2025年三季報。公司2025年前三季實(shí)現(xiàn)營收7.21億元，同比-21.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4985萬元，同比轉(zhuǎn)虧，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5542.56萬元，同比轉(zhuǎn)虧；25Q3實(shí)現(xiàn)營收2.65億元，同比-5.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1858.33萬元，同比轉(zhuǎn)虧，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2024.53萬元，同比轉(zhuǎn)虧。
回款進(jìn)度影響確收節(jié)奏，25年前三季毛利率基本穩(wěn)定
25Q3公司業(yè)績有所承壓，我們認(rèn)為主因客戶回款節(jié)奏，導(dǎo)致道路交通運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)確收減少，影響業(yè)績表現(xiàn)。公司2025年前三季毛利率27.90%，同比+0.93pct，凈利率-7.12%，同比-8.81pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為7.16%/11.24%/15.38%/-0.48%，分別同比-0.39pct/+2.55pct/+3.98pct/+0.32pct；25Q3毛利率30.06%，同比-8.46pct，凈利率-7.24%，同比-14.97pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為5.91%/10.07%/15.08%/-0.23%，分別同比-2.1pct/+1.23pct/+2.14pct/+0.75pct，費(fèi)用端支出相對剛性，影響利潤端表現(xiàn)。
低空產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，多省項目落地提速
公司持續(xù)前沿技術(shù)攻關(guān)，完善低空飛行服務(wù)保障、車路協(xié)同等新產(chǎn)品研發(fā)和體系布局，民航空管領(lǐng)域，完成信創(chuàng)系統(tǒng)基于ARM架構(gòu)的應(yīng)用軟件修改與適配工作，相關(guān)成果已在上海終端區(qū)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定應(yīng)用，穩(wěn)步推進(jìn)國產(chǎn)化替代；低空領(lǐng)域，推動“天牧”整體解決方案落地，全新推出的軍地民協(xié)同系統(tǒng)在湖北省落地；南京市低空飛行服務(wù)平臺正式上線，具備同時保障5萬架次低空飛行能力，成為全國率先投入實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用的市級低空飛行服務(wù)平臺；推動揚(yáng)州成為江蘇省市共建的首家低空飛行服務(wù)平臺；文成項目率先打造全國首個保障eVTOL文旅飛行場景的標(biāo)桿案例。
投資建議：
公司是國內(nèi)民航空管龍頭，空管擴(kuò)區(qū)建設(shè)打開長期成長空間，低空空管時代有望卡位行業(yè)領(lǐng)先者，有望帶來較大業(yè)績增長彈性。我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為16.58/19.57/22.89億元，歸母凈利潤分別為1.36/1.87/2.72億元。6個月目標(biāo)價為92.98元，相當(dāng)于2026年82倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：
產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)風(fēng)險，下游市場需求波動，行業(yè)競爭加劇，盈利能力不及預(yù)期。
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