>> 方正證券-領(lǐng)益智造(002600)公司點評報告：盈利能力顯著提升，“人眼折服”四大賽道成長可期-251105
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大?。?/td>
| 713KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
馬天翼,鮑嫻穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布三季報業(yè)績，25年前三季度實現(xiàn)營收375.90億元，同比增長19.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.41億元，同比增長37.66%。單季度看，25Q3實現(xiàn)營收139.65億元，同比增長12.91%，環(huán)比增長15.12%；歸母凈利潤10.12億元，同比增長39.28%，環(huán)比大幅增長177.37%；毛利率19.20%，環(huán)比提升4.19個百分點；凈利率7.33%，環(huán)比上升4.24個百分點。
布局“人”“眼”“折”“服”四大賽道，持續(xù)受益AI發(fā)展。AI浪潮下，公司前瞻布局機器人、AI眼鏡、折疊屏、服務(wù)器四大賽道。其中，1、機器人業(yè)務(wù)方面，公司與北京人形機器人創(chuàng)新中心、智元機器人、強腦科技、傲意科技、九天創(chuàng)新等官宣了合作或深化合作進(jìn)展，并獲得了海內(nèi)外人形機器人客戶的硬件訂單。同時公司在機器人領(lǐng)域積累了大量核心技術(shù)能力，形成了豐富的人形機器人硬件產(chǎn)品矩陣。2、AI眼鏡方面，公司專注于AR、VR、MR和AI眼鏡等智能穿戴設(shè)備的核心組件與技術(shù)研發(fā)。憑借對AI終端發(fā)展趨勢的敏銳洞察，公司為全球相關(guān)領(lǐng)域頭部客戶提供軟質(zhì)功能件、注塑件、散熱解決方案、充電器等關(guān)鍵零部件，并與終端品牌緊密合作，攜手提升行業(yè)競爭力。3、折疊屏方面，公司的核心產(chǎn)品涵蓋不銹鋼/鈦合金/碳纖維等材質(zhì)的折疊屏支撐件、中框、銅/不銹鋼/鋼銅復(fù)合/鋁合金/鈦等材質(zhì)的VC均熱板、折疊屏轉(zhuǎn)軸模組、模切功能件/結(jié)構(gòu)件、充電器等關(guān)鍵組件。且公司正全面覆蓋國內(nèi)外知名折疊屏終端品牌。4、服務(wù)器方面，公司整合自主研發(fā)的熱管與均溫板技術(shù)，助力顯卡等高算力、高性能、高功耗、高熱流密度的應(yīng)用場景，并晉升為AMD核心供應(yīng)商。公司研發(fā)的高階散熱產(chǎn)品——Big MAC在與市場上先進(jìn)AI服務(wù)器所用的3DVC的對比測試中，在400W-1000W不同功耗條件下的性能表現(xiàn)都更為優(yōu)異。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)切入點均為高景氣賽道，且產(chǎn)品具備差異化優(yōu)勢，且與全球頭部客戶均保持深度合作，有望充分受益AI賦能帶來的下游景氣度抬升。
收購浙江向隆，有望構(gòu)建新能源汽車+機器人領(lǐng)域雙重優(yōu)勢。10月29日，公司發(fā)布公告，宣布其全資子公司領(lǐng)益科技擬以24.04億元現(xiàn)金收購浙江向隆96.15%股權(quán)。浙江向隆主營業(yè)務(wù)為汽車等速驅(qū)動軸和傳動軸，此次收購有利于公司構(gòu)建新能源汽車零部件的產(chǎn)品矩陣，是公司完善汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重要戰(zhàn)略布局。公司汽車業(yè)務(wù)已從最初的動力電池結(jié)構(gòu)件，擴展至汽車飾件、動力傳動系統(tǒng)軸件等核心領(lǐng)域，全鏈條布局雛形已現(xiàn)。另一方面，汽車零部件與機器人零部件在技術(shù)復(fù)用、供應(yīng)鏈共享等方面存在協(xié)同，可形成“車-機共生”的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)。此次收購浙江向隆，也為公司探索AI終端、人形機器人等領(lǐng)域的硬件應(yīng)用提供基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級：AI浪潮下，公司前瞻布局機器人、AI眼鏡、折疊屏、服務(wù)器四大賽道，未來成長空間廣闊。預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤24.80、31.60、41.97億元，對應(yīng)PE分別為43.72、34.31、25.84倍。給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；上游原材料價格波動風(fēng)險。
|
|
