>> 華安證券-永新光學(xué)(603297)Q3業(yè)績符合預(yù)期，高端顯微鏡持續(xù)放量-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波 |
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事件：永新光學(xué)發(fā)布2025年第三季度報告
2025年前三季度公司實現(xiàn)營收6.74億元，同比增長3.59%；歸母凈利潤1.51億元，同比增長7.69%；扣非歸母凈利潤1.27億元，同比增長7.13%。公司盈利能力持續(xù)提升，前三季度綜合毛利率達40.32%，同比提升1.25 pcts；凈利率為22.39%，同比提升0.91pcts。單季度來看，25Q3公司實現(xiàn)營收2.33億元，同比增長4.81%，環(huán)比增長5.27%；歸母凈利潤為0.43億元，同比增長5.08%，環(huán)比下降18.83%；扣非歸母凈利潤達0.39億元，同比增長17.57%，環(huán)比下降9.66%。
高端顯微鏡：國產(chǎn)替代進程加速
顯微鏡業(yè)務(wù)是市場關(guān)注的焦點。25H1，雖然受全球中低端市場需求減弱影響，顯微鏡業(yè)務(wù)整體收入僅微增0.94%至1.65億元，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢明確。高端顯微鏡業(yè)務(wù)保持高速增長，收入占顯微鏡總銷售比例已提升至40%以上。隨著國家相關(guān)政策資金逐步落地，高校及科研院所高端顯微鏡采購有望提速，公司有望深度受益。
條碼掃描及機器視覺：業(yè)務(wù)穩(wěn)健升級，虹膜識別等新應(yīng)用放量
機器視覺業(yè)務(wù)25H1同比實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長，公司積極響應(yīng)海外頭部企業(yè)對“技術(shù)+成本”供應(yīng)鏈選擇的需求，與老牌德國專業(yè)光學(xué)制造商建立深度合作，用于工業(yè)檢測及專業(yè)攝影、攝像的高端成像鏡頭快速推進。此外，公司積極開拓光學(xué)在人工智能領(lǐng)域的新應(yīng)用，用于虛擬貨幣終端配套設(shè)備的虹膜識別光學(xué)元組件逐步批量并呈加速態(tài)勢。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為10.03/13.28/17.61億元（前值11.10/14.15/18.05億元），歸母凈利潤為2.54/3.58/4.95億元（前值2.87/3.62/4.52億元），對應(yīng)EPS為2.29/3.22/4.46元，對應(yīng)PE為38.05/27.03/19.54x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
新增產(chǎn)能的市場拓展風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，國際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險等。
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