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行情回顧：2025年10月24日-2025年11月6日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體上漲2.17%，跑贏同期滬深300指數(shù)約0.28個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為1.45%、3.44%、1.52%、0.20%。旅游、酒店等出行鏈板塊延續(xù)漲勢，教育板塊回升。行業(yè)取得正收益的上市公司有33家，漲幅前五分別是方直科技、*ST張股、凱撒旅業(yè)、中國中免、創(chuàng)業(yè)黑馬，取得負(fù)收益的有20家，其中跌幅前五的上市公司分別是豆神教育、外服控股、嶺南控股、學(xué)大教育、長白山。截至2025年11月6日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約36.5093倍，環(huán)比提升，低于行業(yè)2016年以來的平均估值44.66倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞公告：（1）“十五五”規(guī)劃建議出爐，提出拓展入境消費(fèi)、落實(shí)帶薪錯(cuò)峰休假等建議。（2）2026年節(jié)假日安排出爐，其中春節(jié)連休9天，去哪兒機(jī)票搜索量瞬時(shí)增長3倍。（3）財(cái)政部等印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費(fèi)的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策。（4）張家界旅游集團(tuán)股份公司被法院裁定受理重整。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：2026年節(jié)假日安排出爐，其中春節(jié)放假時(shí)間長達(dá)9天，更長的假期預(yù)計(jì)將進(jìn)一步刺激假期的“返鄉(xiāng)+旅游”等多段式旅游，看好國內(nèi)出游需求的進(jìn)一步釋放。2025年三季報(bào)航司均盈利，東航、南航凈利潤大幅增長，主要系近年來免簽朋友圈逐步擴(kuò)大、入境旅游基礎(chǔ)設(shè)施改善吸引入出境客流大幅增長，國際航班為航司三季度利潤增長貢獻(xiàn)較大。近期“十五五”規(guī)劃建議出爐，其中在文旅方面強(qiáng)調(diào)拓展入境消費(fèi)、落實(shí)帶薪錯(cuò)峰休假等建議，看好后續(xù)政策支持下入出境游與國內(nèi)游潛力釋放。繼2025年10月17日財(cái)政部官網(wǎng)發(fā)布了《調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策，滿足消費(fèi)者多元化購物需求》的公告之后，10月30日財(cái)政部等部門印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費(fèi)的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進(jìn)一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費(fèi)的作用。臨近海南封關(guān)運(yùn)作時(shí)間，我們認(rèn)為近期將有更多政策出臺支持免稅事業(yè)發(fā)展。個(gè)股方面可關(guān)注：錦江酒店（600754）、長白山（603099）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、中國中免（601888）；順周期可關(guān)注科銳國際（300662）、凱文教育（002659）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自然災(zāi)害阻斷出行；（2）行業(yè)政策落地及幫扶不及預(yù)期等；（3）居民旅游消費(fèi)意愿變化；（4）入出境游復(fù)蘇不及預(yù)期等。