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市場(chǎng)綜述：10月三大油脂大幅下跌，外資席位油脂凈多倉(cāng)位已轉(zhuǎn)為負(fù)水平，主要是棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)仍然偏大，且馬棕出口數(shù)據(jù)未放量，意味著下游需求一般或棕櫚油產(chǎn)量仍較高。印尼官員稱2025年棕櫚油產(chǎn)量將同比增產(chǎn)10%，疊加8月印尼產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比仍然高位，市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)地累庫(kù)持續(xù)，壓制行情走勢(shì)。
　　國(guó)際油脂：10月中國(guó)及加拿大兩國(guó)元首會(huì)見，雙方同意，恢復(fù)重啟各領(lǐng)域交流合作，推進(jìn)解決彼此關(guān)切的具體經(jīng)貿(mào)問題，不過事后加方又表示不會(huì)立即降低關(guān)稅。印尼8月棕櫚油產(chǎn)量仍然較大，雖然其國(guó)內(nèi)庫(kù)存不高，但每個(gè)月可出口量較大，國(guó)際供應(yīng)較為充足，若在四季度仍維持高產(chǎn)，馬來西亞及印尼棕櫚油將會(huì)進(jìn)入持續(xù)累庫(kù)局面，不過，按往年正常水平產(chǎn)量及國(guó)際需求來看，來年一季度將會(huì)進(jìn)入快速去庫(kù)節(jié)奏。
　　國(guó)內(nèi)油脂：10月油脂現(xiàn)貨基差穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存仍較高，油脂供應(yīng)充足，隨著大豆壓榨量因到港量下滑而逐步下行，豆油產(chǎn)量下降，菜油庫(kù)存因預(yù)期進(jìn)口可能會(huì)維持偏高水平，棕櫚油庫(kù)存因進(jìn)口量低維持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存可能是高位小幅下行趨勢(shì)。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)。棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫(kù)的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)在四季度及明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，如果印尼當(dāng)前的高產(chǎn)量不能持續(xù)去庫(kù)時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)更快到來。但若印尼一直維持近期的高產(chǎn)記錄，棕櫚油則會(huì)繼續(xù)弱勢(shì)。策略上，建議馬棕出口未轉(zhuǎn)好前震蕩偏弱看待，若出現(xiàn)產(chǎn)量下降信號(hào)則轉(zhuǎn)向多頭思路。