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11月5-6日芒果超媒出席了我們組織的2026年度投資峰會(huì)，會(huì)上公司重點(diǎn)介紹了近期已上線或即將上線的綜藝、長劇集項(xiàng)目，及產(chǎn)品儲(chǔ)備和表現(xiàn)情況。在新品上線方面，八大平臺(tái)聯(lián)合制播的全新素人選秀音綜《聲鳴遠(yuǎn)揚(yáng)2025》已于10月28日首播預(yù)選賽，總決賽將于11月9日開始周播，有望成為爆款。
　　核心要點(diǎn)：
　　 1.綜藝實(shí)力強(qiáng)勁，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位
　　25Q3芒果超媒綜藝市占率高達(dá)35.2%，穩(wěn)居第一。1）“綜N代”穩(wěn)定輸出，《披荊斬棘2025》開播48小時(shí)斬獲全端熱搜453個(gè)；《乘風(fēng)2025》合作品牌數(shù)達(dá)44家；根據(jù)云合數(shù)據(jù)，《花少7》正片上線25小時(shí)播放量破億，云合市占率高達(dá)18.3%；《歌手》Q3全輿情熱度日榜登頂超10天。2）“新IP”表現(xiàn)亮眼，垂類綜藝《我們的宿舍》躋身暑期新綜藝播映指數(shù)TOP3；全新素人選秀音綜《聲鳴遠(yuǎn)揚(yáng)2025》采用八大平臺(tái)聯(lián)合制播模式。衍生節(jié)目《聲鳴遠(yuǎn)揚(yáng)新生開唱》獲CVB收視率2.63%的省衛(wèi)第一。
　　2.長劇集表現(xiàn)亮眼，政策提升市場期待
　　長劇集不僅帶動(dòng)用戶增長，還在內(nèi)容供給與商業(yè)化上形成良性循環(huán)。1）Q3芒果國產(chǎn)新劇獨(dú)播比例、臺(tái)網(wǎng)聯(lián)播比例高達(dá)67%，獨(dú)播部數(shù)同比增長率、臺(tái)網(wǎng)聯(lián)播部數(shù)占比均居行業(yè)第一。2）10月24日開播的頭部劇集《水龍吟》聯(lián)合預(yù)約人數(shù)突破500萬；《錦月如歌》《錦繡芳華》《深情眼》Q3全網(wǎng)長劇累計(jì)有效播放霸屏榜，《歡樂家長群2》作為稀缺都市生活喜劇，多次斬獲貓眼劇集熱度日冠及家庭劇有效播放周冠。3）“廣電21條”取消電視劇40集上限、放寬古裝劇比例、優(yōu)化季播劇間隔等，預(yù)期將利好公司劇集內(nèi)容供給。
　　 3.產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，轉(zhuǎn)型價(jià)值孵化生態(tài)
　　公司產(chǎn)品儲(chǔ)備全面，“綜藝+劇集+短劇”形成增長三駕馬車。2025年秋季招商大會(huì)發(fā)布70 +綜藝與80 +劇集資源，綜藝涵蓋音綜等六大板塊。短劇領(lǐng)域啟動(dòng)“千部IP聯(lián)合創(chuàng)制生態(tài)計(jì)劃”，計(jì)劃提供百部IP及技術(shù)資金支持，25H1已上線微短劇1179部，同比增長近7倍。發(fā)展戰(zhàn)略層面，芒果TV從“內(nèi)容制作平臺(tái)”向“價(jià)值孵化生態(tài)”轉(zhuǎn)型，拓展從內(nèi)容到人、從流量到創(chuàng)造、從商業(yè)到共生的發(fā)展路徑，以內(nèi)容為核心推動(dòng)生態(tài)升級(jí)。
　　 盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司25-27年歸母凈利潤為15.5/16.9/18.2億元?；赟OTP邏輯，維持目標(biāo)價(jià)為34.11元，基于25年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)5.1XPS，運(yùn)營商/媒體內(nèi)容/媒體零售16.4/28.1/45.6XPE。維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容監(jiān)管政策變化，項(xiàng)目落地進(jìn)度低于預(yù)期，廣告收入不及預(yù)期。